2019年债市最确定、股市弹性大、房地产谨.PDFVIP

[Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观专题报告 2018 年12 月24 日 相关研究 2019 年债市最确定、股市弹性大、房地产谨 [Table_ReportInfo] 《凤凰涅槃——海通证券策略会上的发 慎投资——第一财经 《首席对策》专访 言》2018.12.13 《加息尾声将近！——美债收益率曲线倒 [Table_Summary] 挂的信号》2018.12.10 投资要点： 《美联储的信号与加息的前景》 2018.12.03  2018 年全球资本市场跌宕起伏，内外部环境都有一些不确定性。2019 年， 宏观经济和资本市场行情如何展望？大类资产怎样配臵？未来我国财政政策 还有多大的发力空间？政府 3%赤字红线是否能突破？围绕这些问题，第一 财经《首席对策》专访了海通证券首席经济学家、海通证券研究所副所长、 [Table_AuthorInfo] 宏观债券首席研究员姜超。  姜超是清华大学经济学博士，曾荣获第一财经、新财富、水晶球、金牛奖等 评选的宏观和债券最佳分析师第一名。他在接受《首席对策》专访时认为， 过去 10 年，中国的最佳配臵不是股票，不是债券，而是房地产，通常称之 为实物类资产。过去 10 年，实物资产整体优于金融资产，背后是广义货币 增速平均 15%，通胀预期下，实物资产是可以保值的。但随着金融去杠杆和 货币收缩，未来通缩风险可能会大于通胀风险，实物类资产就失去了大的配 臵价值，而金融资产可以提供一个相对稳定的回报，比如说债券有票息，稳 分析师:姜超 定收益的股票也有股息，金融资产整体优于实物资产。 Tel:(021 Email:jc9001@  姜超的核心观点还包括：举债发展经济、已经没有出路；去杠杆收货币、驱 证书:S0850513010002 逐违约劣币；减税让利于民，奖励良币回归；中国资本市场，迎接历史机会。 分析师:李金柳  他认为，要想解决巨额债务问题，需要做好四件事情：一是货币紧缩；二是 Tel:(021 债务违约；三是重新创造货币；四是重新分配财富。姜超表示，未来稳增长 Email:ljl11087@ 要靠减税，减税是所有政策的焦点。 证书:S0850518070004 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 宏观研究—宏观专题报告 2 目 录 1. 未来通缩风险可能会大于通胀 3 2. 潜在通缩环境下实物类资产失去大的配臵价值 3 3. 中国财政有能力通过短期举债去减税4 4. 提高效率要靠减税和开放 5 5. 海外资金在持续涌入中国市场6 6. 美国加息周期进入尾声6 7. 明年人民币的压力会比今年好得多 7