供给端资源依旧充裕,郑棉1月前空继续持有.PDFVIP

兴 业 期 货 产业周报 INDUSTRIAL FUTURES 供给端资源依旧充裕，郑棉1月前空继续持有 兴业期货棉花产业周度报告（2018/9/10-9/14） 联系人：秦政阳 从业资格编号：F3040083 E-mail: qinzy@ Tel ：021 资料来源：Wind ，兴业期货研究咨询部 （本研报仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 第 1 页 内容要点 ➢ 宏观面 ：从美国8月制造业PMI值和非农就业数据看，其经济强势表现引发市场对经济过热预期，美联储 9 月加息基本确定。 而欧元区和主要新兴国家经济基本面则不断走弱。鉴于美元指数强势特征难改，对大宗及汇率等风险资产的利空影响难缓解； 从国内8月进出口增速及物价走势看，经济有下行压力、物价有上行驱动。但基于稳增长的阶段性目标，预计货币政策对通胀 容忍度提高，而积极财政将不断推进。因宏观基本面预期上下两难，大宗商品未来将由供需中观面主导走势； ➢ 基本面 ：离国储轮出还有最后12个工作日，最后一月疆棉轮出占比明显提升，纺企为防止新棉上市后的价格风险，多积极补 库；国内天气方面，目前新疆棉区入秋后有所降温，但对产棉质量影响较小；前阶段市场一线调研后均对新年度产量表示乐 观，整体施压棉价。目前北疆已开始陆续采摘开秤，40衣分率机采籽棉平均收购价在7.3-7.4元/公斤左右，基本符合市场预 期水平；下游需求端看，由于美国2000亿美元商品提税政策仍未实质落地，且因其包含大部分棉纺织类产品，使得短期美国 进口纺织品服装同比大幅增长，若后续政策正式落地，对我国整体外需情况无疑雪上加霜。而就库存情况看，8月商业库存数 量同比大幅减少，但仍处于季节性高位，此次明显下降主要因替代品涤短粘短等价格保持高位水平，使得短期纯棉需求上升， 目前因PTA价格有所回调，或带动化纤类产品价格回归理性，但随 “金九银十”需求旺季的到来，整体内需或将有所回暖， 而供给端资源仍保持充裕，供需情况短期将维持稳定。目前郑棉核心矛盾还在于主力合约的仓单压力，进交割月后整体仓单 数量仅减少约5万手，目前仍处于历史高位水平，因此未来1月合约上方承压依旧较大； ➢ 市场情绪面 ：美国2000亿美元商品提税政策仍未落地，且本周市场观望USDA最新供需月报，市场避险情绪仍存，资金流入 意愿较低，叠加郑棉自身供稳需弱态势延续，市场情绪仍较悲观。 第 2 页 内容要点 ➢ 投机策略 ：考虑到巨量仓单已基本后移主力合约，且3月前陈棉仓单将到期出库，因此1月未来将明显承压，配合基本面看， 新棉全面公检上市前，激进者仍可考虑17000以上逢高沽空操作。此外考虑到次年5月诸如国储库存余量及需求复苏等潜在 利多因素，稳健者仍可持有卖CF901-买CF905反套组合。 ➢ 套保策略：因目前政策面不确定性因素较多，且郑棉仓单处于历史高位水平，主力承压相对明显，建议可在入场区间内逢高 介入1月卖保盘；买保盘暂以观望为主。 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 评级 目标价格(差) 止损价格(差) 收益(%) 投机 CF901 S 16920 2018-6-22 3星 16000 17500 1.80 CF901- 投机 S-B -685 2018-7-31 3星 -900 -600 0.16 CF905 评级说明：星级越高，推荐评级越高。3星表示谨慎推荐；4星表示推荐；5星表示强烈推荐。 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 保值比率(%) 目标基