风险度量培训教材.pptVIP

第二章 风险度量 ;主要内容; 2.1 风险的度量：基于定义的理解;风险概率（损失频率）是表示风险发生的可能性大小。具体可以指一定时期内，一定数目的风险单位可能 （或实际） 发生损失的数量次数，通常以分数或百分率来表示。用于度量事件是否经常发生。 风险后果（损失程度）是指风险事件发生对目标产生的影响。 通常用一次风险事故发生造成的损失规模大小或金额多少来表示。通常情况下，发生损失的频率和损失程度成反比关系。 使用风险概率和风险后果来分析风险，可以帮助我们甄别出那些需要强有力地控制与管理的风险 为什么用两个变量（风险概率和风险后果）而不是一个变量（风险值）来度量风险？ ;; 2.2 用概率论来度量风险 -------- 用“钱”的数量直接来度量;一、风险型经济结果的度量 1.均值( Mean ) 均值是最常用的平均数：观察值的总和除以观察值的个数 只要观察数据中的任何一个值改变，均值也会相应改变。而众数、中位数一般没有这个特点。 2. 众数( Mode ) 出现次数最多的那个数的取值 众数的计算简单，更适合描述分类变量 众数丢失了原始数据中比较多的信息： 100个学生中有 51 个女生→性别变量的众数为女生 100个学生中有 99 个女生→性别变量的众数为女生 ; 3.中位数( Median ) 把一个变量的一组观察数据从小到大排序，排在中间位置的那个数的数值称为这个变量的中位数。 中位数的优点是对于极端值不敏感 4.分位数 假定有 100 个数据，按从小到大排序。则 最小的数据称为“第一个百分位数”， 次小的数据称为“第二个百分位数”，…， 中位数就是第五十个百分位数。 ;二、风险的定量表示 1. 标准差(standard deviation) 标准差反映了数据到均值的一种平均距离 标准差的平方称为“方差”;3. 半方差 风险的方差度量存在着一定缺陷，如对正离差和负离差的平等处理有违投资者对风险的真实心理感受。 用半方差定义风险显然更符合现实，因为投资者只把下降部分的价格波动，即价格下跌认为是风险， Semivar= E[min(0, (R-E(R))) 2] 4. 风险度 即在特定的客观条件下、特定的时间内，的均方误差与预测损失的数学期望之比。它表示风险损失的相实际损失与预测损失之间对变异程度（即不可预测程度）的一个无量纲（或以百分比表示）的量 ;2.3 用效用论来衡量风险规避程度 -------- 用“钱”的函数来度量 ;钱的数学期望是用来做决策的合适方法吗? 一元钱对一个富翁和乞丐的意义是不同的. ;Risk is in the eye of the beholder;“圣彼得堡悖论”问题;“圣彼得堡悖论”;期望效用函数;一、效用函数;二、期望效用;如果对于每一个单赌 ，效用函数u(gs)有 则称u(gs)是关于单赌gs的期望效用函数，即VNM效用函数。;三、风险态度;购买彩票使你以0.5的概率拥有$5, 以0.5的概率拥有$15，即c1=$5,c2=15, π1=0.5, π2=0.5 。不购买彩票，你无风险地拥有$10。 一张彩票的期望价值=0.5×5+0.5×15=$10。这是说，如果试验次数足够大的话，购买彩票的平均结果是$10。但是，假如只有一次试验机会，你选择什么呢？$10的效用与期望价值为$10美元的彩票的期望效用相比如何呢？ 如果你认为$10美元的效用更大， 即$10的效用彩票的期望效用0.5×v(5)+0.5×v(15) 即期望值的效用期望效用 那么，你是一个风险回避者。也就是说，在平均结果相同的资产中，你选择价值稳定者。;;厌恶风险（规避）型(保守型) 厌恶风险的表现： Pay extra to reduce risk (buy insurance even though premium exceeds expected claim costs)；Require higher expected returns to take on more risk (demand higher expected returns on riskier stocks) 厌恶风险（规避）者的财富效用函数曲线是向下凹的，意味着随着财富的增加，财富带来的边际效益在递减。 风险规避型的人重视风险的损失性，宁愿付出较高的代价来进行风险的转移。Risk per se has a negative value for risk averse. ;;;四、风险规避程度的度量;;风险价格例子 一经济主体具有对数型的效用函数，即U(W)=ln(W) 现在面临一个风险性经济机会