并购估值之财务报表分析(ppt 29页).pptVIP

第十一讲 并购估值 几乎所有的并购失败都是估值的失败 主要内容 并购估值基础：财务报表分析 上市公司估值 非上市公司估值 本资料来源 公司价值 资本结构安排 ——适度负债 如何发挥负债效益？ 如何控制负债风险？ 股利政策 ——股东利益至上 是否发放股利？ 如何发放股利？ 营运资本管理 ——提高资产流动性 如何减少应收款？ 如何降低库存？ 投资决策 ——提高投资效益 寻求什么投资机会？ 投资项目效益如何？ 外部环境 外部环境 公司估值基础：财务报表分析 财务数据的获得 敌意收购更难获得比较充分的分析数据，尤其是当目标公司是一个多部门组织时； 报表信息的局限性 先天的局限 计量手段：货币 计量属性：历史成本 确认方法：交易或事项的确定性 后天的局限 报表分析： 资产负债表分析的重点： 隐性债务 资产质量：应收款项、库存、无形资产 损益表分析的重点：收益质量 透明度、可靠性、稳健性、可持续性、波动性 现金流量表：在杠杆收购中尤为重要； 公司自由现金流=EBIT×（1-税率）+折旧-资本性支出-追加营运资本