适当参与,赚取反弹收益.PDFVIP

南华期货研究NFR 利率周报 2019 年11 月4 日 适当参与，赚取反弹收益 摘要  重点关注 ● 经济高频数据变动和国内货币政策边际变化  趋势策略 ● 本周关注美国非农数据和中美贸易谈判进展。基本面来看，PMI 数据的明显 回落，使得市场关于四季度经济弱复苏的预期受打压，短期利多债市。海外 方面，中美谈判进展顺利，风险偏好回升；美联储再降息25BP，此为年内第 三次降息，随后鲍威尔讲话称暂停降息，言论偏鹰，但市场反响不大，美债 美股双双走升，中美国债 10 年期利差收为 160BP，过大的利差对外资吸引 力较大。当前货币政策保持松紧适度，10 月TMLF 的缺席再度打压市场对货 币政策的期待，后续继续关注货币政策边际变化。经过近两月的调整，10 年 南华期货研究所 期国债收益率最高上行35BP，配置价格开始显现。技术指标来看，布林线下 翟帅男 分析师 轨支撑力度加大，MACD 的绿柱有所收窄，短期有望继续反弹。目前债市为超 投资咨询从业资格：Z0013395 跌反弹行情，后续走势要看贸易谈判进程和我国经济数据。策略上，配置盘 zaisuainan@ 逢低布局，交易盘可适当参与，赚取反弹收益，但需控制仓位；现券继续持 0571 有，可适当拉长久期。  基差策略 ● 随着移仓换月的临近，基差将以收敛为主，但由于交割期权价格较高，基差 预计难以收敛至零，推荐做空12 合约基差。  跨期策略 ● 考虑到当前套保盘较多，预计空头抢先移仓，推升跨期（近月-远月）价差。 当前移仓换月即将开始，可考虑做多12-03 合约价差。  跨品种策略 ● 后续资金利率仍存在下行空间，建议继续做陡曲线策略，考虑到流动性和价 差变动空间两个原因，仍推荐多2TS 空1T，但随着曲线的走陡，做陡的性价 比开始下降，需控制仓位。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 利率周报2019 年11 月4 日 一、基本面：PMI 不及预期 7 月官方制造业PMI 录得49.3，较上月回落0.5%，明显低于预期的49.8。非制造业PMI