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国际天然橡胶期货市场格局及发展 天然橡胶期货自1952年在日本上市以来,经历了半个多世纪的平稳发展在进入21世纪后,橡胶期货步入快速发展时期,特别是随着中国期货市场的迅猛发展,天然橡胶期货的市场规模和影响力得到显著提升,2003年上海期货交易所的天然橡胶期货市场规模超过日本和新加坡市场。当前目前,日本工业品交易所、新加坡交易所和上海期货交易所是全球最主要天然橡胶期货交易市场。 一、国际天然橡胶期货市场概况国际天然橡胶期货市场概况 目前天然橡胶期货交易主要集中在日本东京工业品交易所(TOCOM、中国上海期货交易所(SHFE及新加坡交易所(SGX,另外,作为全球最大的天然橡胶主产国之一的-泰国,其农产品交易所(AFET上市的天胶期货也具有一定参考价值。 图1 世界主要天胶期货交易所世界主要天胶期货交易所世界主要天胶期货交易所 表1 2010 2010年四大交易所橡胶期货成交量年四大交易所橡胶期货成交量 单位单位::万手万手,,单边单边 东京工业品交易所 (TOCOM 上海期货交易所 (SHFE 新加坡交易所 (SGX 泰国农产品交易所 (AFET 313.01 16741.49 22.69 12.49 数据来源数据来源::路透 (一东京工业品交易所东京工业品交易所 东京工业品交易所(以下简称TOCOM是全球最早上市天然橡胶期货的交易所,于1952年上市天然橡胶期货合约,其合约标的物为RSS3(三号烟胶片。二战以后,伴随日本工业的快速发展,天然橡胶期货受到全球投资者越来越多的关注,TOCOM天然橡胶期货的市场地位也逐步提高,并逐渐发展成为全球天然橡胶的定价中心,目前其报价仍然是全球天然橡胶下游加工企业、现货流通贸易商的首要参照。 近年来,日本经济的持续不景气使得TOCOM的定价中心地位受到冲击。尤其是08年金融危机以来,市场资金大幅转移,其市场规模萎缩的速度也有所加快,此外,其自身制度(标的物单一,RSS3的生产和流通量大幅减少及管理上(交割制度苛刻,不利于生产商套保的缺陷也是导致其市场规模下降的重要因素。虽然TOCOM于2009年5月采取了延长交易时间、修改保证金制度和交易规则等一系列改革措施,但效果仍欠佳。2009年至今,TOCOM胶所有合约总持仓的平均水平一直在25000-40000手之间,2011年大多时间不足3万手,仅相当于90年代中期高峰时期的十分之一。 SHFE (SHFE 上海期货交易所( (二上海期货交易所 上海期货交易所(以下简称SHFE于1993年上市天然橡胶期货,目前交割品级质量标准包括国产天然橡胶(SCR WF以及进口3号烟胶片(RSS3。2003年起,SHFE天然橡胶的市场规模开始全面超出TOCOM和SICOM等海外市场,尤其在2005年以后,市场快速发展,交易活跃,成交量、持仓量快速增长,交易量由2005年的950万手增至2010年的16741.49万手,增幅高达1660%,成交金额也达到21.32万亿元。 SHFE天胶期货的快速发展,一方面得益于国内经济腾飞直接带动中国工业的发展,另一方面,制造业的壮大使得中国成为全球轮胎制造中心,也带动中国成为全球天然橡胶最大的消费国。 随着SHFE天然橡胶期货市场覆盖面、认可度和参与度的不断提高,SHFE天胶期货套期保值、价格发现的功能得到进一步发挥,其价格辐射力也进一步增强。SHFE天然橡胶价格已成为国内市场的权威报价,目前也是国内橡胶企业购销合同或定价最重要的报价参考。中国政府在制定、实施橡胶行业的宏观政策时,已将天胶期货价格纳入了重要参考依据;在国家增加天胶战略储备时,也将天胶期 货作为国家收储的重要渠道之一。虽然目前SHFE还不是全球天然橡胶的定价中心,但SHFE天然橡胶期货的影响力、影响范围仍在不断提高,相信不久的将来, SHFE天然橡胶期货价格将成为全球天然橡胶贸易中最重要的定价参考。 SGX 新加坡交易所( (SGX (三新加坡交易所 新加坡交易所(以下简称SGX是亚太地区首家集证券及金融衍生产品交易于一体的企业股份制交易所,也是目前全球唯一上市20号标准胶期货合约的交易所。新加坡的天然橡胶期货最早是在新加坡商品交易所(以下简称SICOM上市交易的,2008年6月30日,SGX收购了SICOM,并于2010年5月16日把天然橡胶期货合约从SICOM转移到SGX的衍生品交易平台。目前SGX天然橡胶期货的日持仓量为1.5万手左右,日成交量也低于1000手(单边,交易量继续萎缩趋势并未有实质性的改变。 SICOM自上市天然橡胶期货合约后,一直是全球天然橡胶产地(现货的定价中心,其价格比较客观地反映了天胶主产地的现货价格波动。全球约70%的轮胎制造商在新加坡设有采购中心,并按SICOM的天胶期货价格加上一定的升贴水向供应商发盘,SICOM的天然橡胶期货