宏观经济作业-我国货币政策时滞效应研究.docVIP

R-squared Adjusted R-squared S.E. of regression Durbin-Watson stat 0.694089 0.628537 707.4264 1.896026 Mean dependent var S.D. dependent var Sum squared resid 121.9795 1160.709重新提取残差序列对其进行平稳性检验，结果如表9 表9 残差单位根检验 Null Hypothesis: E has a unit root Exogenous: None Lag Length: 2 (Automatic based on SIC, MAXLAG=8 t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level 5% level 10% level *MacKinnon (1996 one-sided p-values. -6.236169 -2.639210 -1.951687 -1.610579 Prob.* 0.0000 检验结果拒绝原假设，表明残差序列不存在单位根，序列平稳。因此可以认为GDP和 社会零售总额、 进出口总额以及狭义货币供应量之间存在一种长期均衡关系， 他们之间关系 的具体表达式如下式（2）： DGDPt ? 58.003 ? 1.038DSt ? 1.746 DXM t ? 0.014 DM t ? 0.012 DM t ?1 ? 0.0760 DM t ? 2 ? 0.0015 DM t ?3 6,000 4,000 2,000 0 2,000 -2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 02 03 04 05 06 07 Actual 08 09 10 -4,000 （2） Residual Fitted 2011/5/5 11:13:50 AM 6 图 2 实际值和拟合值比较 三、 模型解释 从结果来看狭义货币供给量 M1 对总产出的影响，只有滞后一期和滞后二期的显著，当 期和滞后三期的 M1 均不显著， 符合我们的预期同时也验证了货币政策对总产出的滞后影响 效应的存在。具体来看，当期 M1 的回归系数为负值，表明理论上当期宽松的货币政策并不 能促进产出增加，相反的会有抑制作用，但这种消极的影响并不显著（5%水平） ，当这种反 向影响关系持续到滞后一期时就变得有统计意义了，M1 滞后一期的效应对应的尾概率为 0.0116。滞后二期的 M1 回归系数依然显著并且由负转正，表明货币政策变动将和总产出保 持相同的变化方向，其暗含的经济意义是宽松的货币政策将促进产出的增加；当 M1 滞后三 期的时候，这种同趋势效应变得相对微弱，以至于统计上不显著。 四、 结论 综上，我们除了验证货币政策对产出的滞后效应外，还得到了如下的结论： 1. 货币政策的时滞性对于总产出的作用反向效应和同向效应并存。 当对经济系统实施刺激 性的扩张行的货币政策时，首先会抑制产出的增加，然后才会促进。这与现代宏观经济学中 货币政策的局限性有共通之处， 在通胀时期实行紧缩的货币政策可能效果比较显著， 但在经 济衰退时期， 实行扩张的货币政策就不明显， 特别是流动性陷阱的存在， 不论银根如何松动， 利率都不会降低。 2. 货币政策对于当期产出的影响不显著， 对产出的长期影响尽管趋势会发生变化， 但是总 体上来看正向效应大于反向效应，滞后一期和二期的边际影响乘数分别为 0.076 和-0.012， 长期总影响乘数为 0.064。其经济意义是货币政策的滞后效应每变化一个单位，对于产出影 响将同趋势变化 6.4%。 附录：序列数据 obs 2001Q1 2001Q2 2001Q3 2001Q4 2002Q1 2002Q2 2002Q3 2002Q4 2003Q1 2003Q2 2003Q3 2011/5/5 GDP_SA SALES_SA XM_SA 26187.53 27127.30 27625.92 28404.68 28468.13 29599.33 30553.39 31333.84 32272.94 32834.87 34471.06 9038.75 9238.80 9418.13 9852.82 9809.85 10039.31 10216.82 10803.22 11334.63 11501.37 12221.90 1250.04 1269.02 1279.57 1300.41 1340.95 1476.98 1653.54 1709.98 1906.80 2011.15 2185.09 M1 obs GDP_SA SALES_S