国金债券-先防御,再择机-2012年4季度债券投资策略报告(ppt)精资料.pdfVIP

先防御，再择机 —2012年4季度债券投资策略 国金证券研究所 固定收益组 王申 汪先珍 兰天剑 2012.9 核心观点  供给端，制造业的去产能过程远未结束；需求端，值得留意房价对地产投资链条的制 约以及通胀对货币政策的制约。我们判断经济会呈现出一定程度的低位企稳迹象，但 长期的底部应该还没有到。  QE3对美国基本面推动的有效性将明显弱于前2次QE。而欧洲央行推出的债券购买计 划却是货币政策的实质性突破，这一计划如果成行，对于减缓欧元区基本面的下滑将 非常有效。中期内美元将保持弱势，货币政策有效性的不同使得美欧之间的相对风险 偏好将逐步出现有利于欧元资产的变化，这是我们判断美元将趋势性走弱的关键因素。