公司金融中的内生问题处理方法与进展培训课件.pptVIP

应用 Laeven and Levine (2007) |RFS|，多元化折价 Gompers et al. (2010) |RFS|，双重股权公司 Ayyagari et al. (2010) |RFS| , 非正规融资，中国 Ross (2010) |RFS| , 主导银行效应 Core and Guay (2001) |JFE|，股权激励 Lee and Masulis (2009) |JFE|，二次发行 Masulis and Mobbs (2011) |JF|， 独立董事市场 处理效应模型Treatment Effect Models 断点回归设计 Regression Discontinuity Designs (RDD) RDD: 接近于自然实验的研究方法 Stata commands: | rd | rdrobust | rdcv RDD Source: Lee and Lemieux (2010, |JEL|, Figure. 1) 公司金融中的内生性问题：处理方法与进展 连玉君 中山大学 岭南学院 电邮：arlionn@163.com 2015年5月9日 山东大学 提纲 公司金融中的内生性问题：如此之多！ 内生性问题的来源 遗漏变量 (模型设定偏误) 衡量偏误(变量的衡量) 联立方程组 (双向因果) 内生性问题的处理方法 IV-GMM 面板数据模型(Panel Data) Heckman 选择模型、Treatment effect 模型 倍分法 (DID)、倾向得分匹配分析 (PSM) 自然实验：断点回归设计 (RDD) 结构方程模型 (SEM) 投稿时，我怕被问及 审稿时，我乐于问及 “内生性问题” 公司金融中的内生性问题：如此之多! 一些值得考虑的问题 相关关系 ? 因果关系？ 自然实验 一些潜伏着内生问题的研究主题 资本结构、投资行为、现金持有、公司价值(Tobin’s Q ) 股权结构与公司价值 (maybe伪回归) 经营绩效与社会责任 (因果关系不明朗) 投资-现金流敏感性 (衡量偏误) 股权激励、内部控制 (self-selection) 建立政治关联有助于改善公司业绩吗？ (self-selection) 交叉上市具有治理效应吗？ (self-selection) 内生性：在回归分析中，干扰项和解释变量相关 回顾：确保估计量具有一致性的条件 随机抽样 满秩 外生 内生性的后果 统计角度而言：OLS (MLE) 估计结果有偏 (不是我们想要的结果) 实践角度而言：经验结果存在多种可能的解释 (并非“因果”推断) 审稿人可以提出多种可能导致你的实证结果的解释 何谓内生性？ 多数人的 处理方法: 摆 Pose ! 评论： 多数情况下，遗漏变量是我们的 |无奈之举| 更多的情况下，我们都表现为 |过度自信| 或 |掩耳盗铃| 解决方法： 尽量使用“丰满”一点的模型(要熟悉相关理论和文献) IV or GMM (如何找？) 遗漏变量Omitted Variable bias: 简介 ？ 房租的决定因素 Q1: 是否存在内生性问题？ A1: 有可能，政策变量可能被遗漏了. Q2: 怎么办？ A1: IV, 家庭收入 Income A2: IV, 地区虚拟变量 d1, d2, d3, …… 遗漏变量Omitted Variable bias: 一个例子 Stata commands: eivreg | sem | logitem | simex | cme | Ewreg | XTEWreg 衡量偏误Measurement Error (ME): 简介 融资约束假说与投资-现金流敏感性 Fazzari et al. (1988) |JEL|，Kaplan and Zingales (1997) |QJE|， Fazzari et al. (2000) |QJE|，Kaplan and Zingales (2000) |QJE|， Erickson and Whited (2000) |JPE|，Alti (2003) |JF|, Erickson and Whited (2012) |RFS| T. Whited 的处理方法: Higher Order Moments GMM (HGMM) | Signs Estimator (SigE) Erickson and Whited(2012) |RFS| Average q v.s. Marginal q 对比了 HGMM, Dynamic Panel Data, IV 提出了 Minimu