资本市场有效性理论及其实证分析 .pptVIP

3.过滤法则检验(filter rule test) 过滤法则检验是通过模拟证券买卖过程来检验弱势有效市场假设的。 过滤法则被技术分析派认为是一种能够获得更多盈利的投资技巧、是一种基于过去价格分析的交易法则。 具体方法如下：如果发现某种证券的价格至少上涨了某一预定水平假设为x％，那么买入证券并且持有，直至其价格从前一高位至少下跌x％，这时卖出证券并作空头。 保持卖空头寸直至价格从前一低位上涨至少x％，这时买进证券并作多头。 如果证券价格上涨和下跌的程度低于x％，那么就不进行交易。 这种交易方式称为x％过滤，其中x被称为滤嘴。它的大小的确定是投资者个人选择的问题。 当证券价格在长期内都呈现上升趋势时，买入证券并长期持有，称为买入持有策略，通常可以获得正的报酬率。 利用过滤法则检验，不是为了说明利用该法则能否获得利润，而是在于比较它所获得的利润是否大于买入持有策略下所得到的利润。 如果证券价格变动存在着一定的相关性，那么利用这种建立在股价走势图形分析基础上的过滤法则将能够获得比买入持有策略更高的收益率，如果证券价格的变化是随机的，根据过滤法则进行的投资将不会比单纯的买入持有策略获得更高的收益率，从而证明市场的弱势有效。 1961年，亚历山大(Sidney S·Alexander)以1897—1929年的道·琼斯工业平均指数和标准—普尔工业指数的每日股价作为研究样本，比较了买入持有策略