资本结构的概念和杠杆.pptVIP

; ;资本结构;目标资本结构（target or optimal capital structure, OCS） 资本结构的决策涉及到风险与报酬的均衡。 OCS刚好使风险与收益达到平衡，并同时导致股票价格最大化与公司整体资本成本最小化时的资本结构。;从筹资的角度看，实现公司价值最大化，可以从实现资本成本最小化进行分析。;影响资本结构的因素 公司的经营风险 公司的所得税率高低 融资弹性;企业经营面临的风险可以划分为经营风险与财务风险。 经营风险与经营杠杆 财务风险与财务杠杆 综合杠杆 ;杠杆分析;一、经营风险与经营杠杆;经营风险是公司资本结构的最重要的决定因素。;影响经营风险的因素;可控或部分可控因素 产品需求的变异性： 消费者对公司产品需求越稳定，则公司的经营风险越低。 产品售价的变异性： 若公司的产品是在高度波动的市场中销售，则其售价较难维持在稳定的水平上，故公司具有较高的经营风险；反之也然。;投入因素价格的变异性： 公司生产所需的各种投入因素其价格越不稳定，则公司的经营风险就越高。 随着投入因素价格的变动而调整产品售价的能力： 这种能力越高，则公司的经营风险越低。;公司成本的固定程度： 如果在公司的总成本中固定成本所占的比重越大，则公司的经营风险越高。;（二）经营杠杆系数 DOL（Degree of Operating Leverage）; ; ;;;20;可见 经营杠杆