资本结构、融资行为与融资战略 .pptVIP

第二章 资本结构、融资行为与融资战略 ;一、资本结构理论;1、完善市场观点：无公司税下的MM理论 ;（1）基本估价模型 ;（1）基本估价模型 （续一）;（1）基本估价模型 （续二）;（2）MM理论：假设;（3）无公司税下的MM理论;举例： 公司L和公司U除资本结构不同外，其他主要方面都相同。公司L负债400万元，利率7.5%，而公司U无负债，两公司的EBIT=90万元。 套利前，KSL=KSU=10%， VU=(90-0)/0.1+0=900+0=900（万元） VL=(90-400×0.075)/0.1+400=600+400=1000（万元） 看到有套利机会，投资者卖掉60万元L公司股票（占L公司总投资的10%） ，再借40万元的负债（占L公司总负债的10%） ，共得100万元资金，花其中90万元买U公司的股票（占U公司总投资的10%） ，余下10万元投资债券，利率7.5%。;投资者损益变动比较 原收入：60万元L公司股票10%的盈利6万元 新收入：90万元U公司股票10%的盈利9万元 减去40万元借款利息费用3万元 加上10万元债券投资的利息收入0.75万元 新净收入6.75万元 比较得到净增加0.75万元的收益，这就是套利。出售L公司股票使其价格下跌，而购买U公司股票使其价格上涨，直到两公司价值和加权平