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项目盈利能力分析 王海蛟 200800160248
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项目盈利能力分析
2008级机制3班 王海蛟 200800160248
融资前投资盈利能力分析
数据资料: 某工业项目计算期为15年,建设期为3年,第四年投产,第五年开始达到生产能力。
建设投资(固定资产投资)8000万元分年份投资情况如表1所示。
该项目的固定资产综合折旧年限为15年,残值率为3%,期末余值等于账面余值。
流动资金投资约需2490万元。
营业收入、营业税金及附加和经营成本的预测值见表2,其他支出忽略不计。
解:在计算折旧、利润和所得税时,均不考虑资金来源,即不考虑借款和利息。
固定资产折旧计算
平均折旧年限为15年,残值率为3%,则
年折旧额=80001-3%
第15年末回收固定资产余值为8000-517×12=1796(万元)
利润与所得税计算
融资前的利息支出为零,利润与所得税的计算如表3所示,据此编制全部投资现金流量表,见表4。
(3)全部投资现金流量表及内部收益率
根据表4的最后两行数据,计算得到全部投资的税后内部收益率IRR=14.15%,投资回收期Pt=8.47年。
该项目的投资内部收益率超过14%,如果全部投资通过借贷筹资,利率为16%,则IRR=14.15%>(1-25%)×16%=12%。如果股权融资要求的投资回报率为15%,而又能从银行借贷一半的初始投资,若借贷年利率为10%,那么加权平均的资金成本是WACC=0.5×15%+0.5×(1-25%)×10%=11.25%。项目的内部收益率还是大于资金成本,说明项目从盈利能力上是可以考虑的。
融资后的盈利能力分析
对项目进行融资前的分析后,如果给定的融资方案如下:
建设投资8000万中,权益投资为4000万元,分年出资为1500万元、1500万元和1000万元,不足部分向银行借款。银行贷款利率8%,建设期利息资本化后计入第四年初。投产后(第四年末)开始还贷,每年付清利息,并分10年等额还本。
流动资金投资2490万元,全部向银行借款(始终维持借款状态),年利率也是8%。
解:融资后的盈利能力分析
借款需要量计算,见表5。
固定资产投资借款建设期利息计算,见表6。
假定每年借款发生在年中,当年借款额只计一半利息。第四年初累计的欠款即为利息资本化后的总本金。
固定资产折旧计算
融资后的年折旧费计算,建设期利息计入固定资产原值内
年折旧额=8000+4991-3%
第15年末回收固定资产余值为
(8000+499)-550×12=1899(万元)。
固定资产投资还款计划与利息计算
第四年开始支付每年的利息再还本金的1/10,10年内还清,利息可计入当期损益,见表7。
利润与所得税计算
融资后的利润与所得税的计算如表8所示,据此编制全部投资(融资后)及权益资金投资现金流量表。
融资后的全部投资现金流量表,见表9。
融资后的全部投资内部收益率IRR=15.11%,投资回收期为Pt=8.14年。
权益资金投资现金流量表(表10)
权益资金投资的内部收益率IRR=21.62%,如果现有投资机会最低吸引力的收益率MARR不高于21%,则该项目对投资者是有吸引力的。
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