华师大货币银行学微观金融运行货币时间价值与现金流贴.pptVIP

微观金融运行 学习内容 资源的跨时间配置首先必须考虑货币的时间价值。现金流贴现分析是微观金融分析的最基本方法。 微观金融分析的任务之一是要及时发现价格偏离其价值的金融资产，以便适时地买进价格严重地与其价值的金融资产；适时地卖出价格严重高于其价值的金融资产。因此，金融资产价值评估和价格决定是微观金融分析的两大主要内容。  货币时间价值与现金流贴现分析 第一节 利息与利率 一、利息与利率的定义 利息（interest）：就是人们转让一段时间的货币使用权，或者说放弃一段时间的货币流动性而获得的报酬。 利率（interest rate）：就是一段时间内获得的利息与本金的比率。 货币资产价格： 由于利率是让渡一段时间的货币使用权所获得的报酬与所让渡的货币数量的比率，因此，利率也可视为货币资产的价格。 二、利率的种类 市场利率与管制利率 市场利率(market interest rate)：由货币资金供求决定，并随市场供求变化而变化的利率。它是不受非市场因素限制的利率。 管制利率(controlled interest rate)：由政府管制部门等非市场因素决定的利率。它通常成为政府干预经济的重要手段。 固定利率与浮动利率 固定利率(fixed interest rate)：是在借贷期内保持不变的利率。它适用于短期借贷。在一些长期存款和债券中也有使用，但其风险较大。 浮动利率(floating interest rate)：是在借贷期内随市场利率变动定期调整的利率。它适用于借贷期较长，市场利率波动较大的借贷关系。（房贷）（LIBOR） 第二节 终值、现值与贴现 一、复利与终值 货币的时间价值（Time Value of Money）： 在不同时间的货币，其价值是不同的。现在获得的一定量的货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。(今天的一元比未来的一元钱更值钱） 单利与复利 单利(Simple Interest)：是在存贷期的各期均只以其本金(Principal)乘以利率计算的利息。计算单利的方法称为单利法。用单利法计算利息时只计算本金的利息而不计算利息的利息。其计算公式为： 式中：S为本利和；I为利息和；P为本金；i为利率；n为计息时期数。 复利(Compound Interest)： 是以前一期的利息与本金之和乘以利率计算的利息。该种计算利息的方法称为复利计息（compounding）。复利计息不仅本金需计算利息，而且前期获得的利息也要计算利息。 终值与终值系数 终值（Future Value）：是用复利计息方法计算的一笔投资在未来某个时间获得的本利和。其计算公式为: 式中，FVn为第n年的本利和，即以复利计算的n年终值。PV为初始本金。 终值系数(Future Value Interest Factor)： 终值与本金的比是终值系数，上式中，称为终值系数。利率相同，期限相同的投资的终值系数是相同。终值系数随利率的提高和期限的延长而增大。 其关系如图所示，呈现一种非线性指数递增关系。终值即为终值系数与初始本金的乘积。 计息次数与复利终值： 年度百分率（Annual Percentage Rate，简称APR）：单利计息时，一年期的利率。 计息次数：货币借贷期内计息的次数。在同样的时间内，相同的利率不同的计息次数将得到不同的复利终值。为使利率能够直接进行比较，通常使用实际年利率（Effective Annual Rate , 简称EFF），即每年进行一次计息时的利率。 表1： 10%年度百分率的实际年利率 计息次数与复利终值： 计息次数对终值具有重要影响。考虑计息次数的终值公式为： 例如：你按年利率6%贷款5万元，按月计息，3 年后1次性还款总额为： =59834.03元 二、现值与贴现 现值(Present Value)：就是未来收益按一定的贴现率贴现后的当前价值。其计算公式为： 式中，PV为现值，FV为未来现金流，i为贴现率，n为贴现期数。 贴现系数(Present Value Interest Factor)： 一定数量的终值转换成一定数量的现值时的转换系数。上式中的1/(1+i)n为贴现系数。它与贴现率(i)和贴现期数(n)负相关。贴现系数和现值随贴现率和贴现期数的增加而减少（非线性负相关）。 当1年的计息次数大于1次时，现值公式为： 其中，i为年贴现率，m为1年内计息次数，n为贴现年数。 三、系列现金流的现值与终值 系列现金流的现值：每一笔现金流分别计算的现值之和。其计算公式为： 其中，Ct为t期的现金流。 系列现金流的终值：