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期货市场综合性专题报告 能源化工 10 你 方正中期期货研究院 2015 年06 月30 日 星期二 宏观金融组 能源化工组 金属建材组 2015 年6 月以来，希腊政府与国际债权人的矛盾不断加深。目前看，希腊无法 农林产品组 在6 月30 日偿还债务，而将决定权交给7 月5 日的公投，显然风险正在不断加剧。 一旦希腊债务违约，更甚者希腊退出欧元区，那么不断希腊国内经济遭受重创，同 时不可避免引起“多米诺骨牌”效应。在此影响下，国际各主要货币汇率发生大幅 变化，欧元应声下跌，美元因其避险效应指数大幅上扬；希腊国债收益率飙升；同 时，黄金价格抬升，大宗商品由于美元指数的上行而相继大跌。各主要国家股市也 在 6 月 29 日晚间大跌，黑色星期一席卷全球。如果希腊事件持续发酵，那么国际 金融市场将持续动荡。 如果希腊公投不通过，那么希腊退出欧元区的可能性很大。一旦希腊退出欧元 区，不但希腊国内面临银行破产、企业违约、汇率管制等一系列问题，而且打破了 加入欧元区则不可逆的惯例，势必影响国际投资者对欧元的信心，从而打压欧元汇 率。 请务必阅读最后重要事项 第0 页 请务必阅读最后重要事项 能源化工 一、甲醇 2015 年国内MTBE 市场价格维持先扬后抑趋势。截至目前，5 月上中旬受国际油价不断上涨、原料价 格高企、国内检修厂家居多导致整体供应量偏紧支撑等利好因素支撑下，MTBE 市场一路飙升，部分地区价 格上涨至7500-7600 元/吨高位，然好景不长，随着部分大型装置的开车，市场供应量逐步充裕，加之成 品油市场开始不断走低，调油商进购积极性跟随不断降低，市场供需矛盾渐显，部分地区库存高企，价格 无奈步步走低，部分地区跌至6000 元/吨大关边缘，基本跌回价格上涨前幅度，成交一片惨淡。 我们认为下半年甲醇供需格局有望改善，甲醇期价重心或上移。其理由如下：一、甲醇制烯烃装置或 在下半年集中上马，有望提振甲醇需求。2015 年国内计划新增甲醇制烯烃装置545 万吨，目前已投产 119 万吨，尚未投产426 万吨。截至年底，有望投产的烯烃装置有阳煤恒通（30 万吨）、蒙大（60 万吨）、 青海盐湖（30 万吨），如上述装置正常运行会增加336 万吨的甲醇表观需求量，因此后期甲醇期价走势很 大程度上取决于烯烃装置能否正常运行；二、下半年甲醇装置或面临集中检修的问题，或导致甲醇供给阶 段性偏紧；三、就港口库存而言，库存环比持续减少，同比大致持平，表明目前港口库存压力并不明显， 有利于甲醇期价上涨。同时也应清楚国际原油价格走势对于国内化工品期价后期走势也增添了不确定因 素，就目前而言国际原油价格维持60 美元/桶价格上下波动，在成本端有助于支撑国内化工品价格。操作 上，建议中长线投资者可逢低适当参与，同时注意仓位控制，避免风险。 二、PTA 低油价决定了PTA 的价格重心，供需矛盾决定PTA 的波动范围。下半年国际原油供需矛盾依旧严重， OPEC 各成员国不愿减产，原油产量一直维持在产量配额之上，美国原油库存快速增长，维持在历史高位， 以及美元指数的快速上涨也打压了大宗商品的价格，这些因素都决定下半年原油难以出现大幅度反弹。原 油的低位运行以及PTA 供需矛盾决定PTA 价格重心维持在较低水