A股主动量化业期与定价基准的AQuantitativeStudyon.PDFVIP

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证券研究报告 谨呈: 绝密 | 仅供内部使用 A 股主动量化- 业绩周期与定价基准的选择 A Q u a n t i t a t i v e S t u d y o n t h e E a r n i n g C y c l e a n d P r i c i n g B e n c h m a r k a t A - S h a r e M a r k e t 西部证券研发中心Western Securities 王红兵,金融工程首席分析师,S0800519090003 Hongbing Wang,Chief Quantitative Research Analyst Mail :wanghongbing@ 01 业绩周期与股票资产轮换 02 业绩周期下的情绪周期 目 录 03 定价基准-业绩与情绪的均衡 CONTENTS 04 白马资产的定价过程 1 业绩周期与股票资产轮换 业绩周期 引子: 1、上市公司的业绩波动源于宏观周期; 2 、对周期的预期引发情绪的左侧波动; 政策及流动 3 、熔断至今经历了一轮完整的业绩波动周期; 性的调节 4 、核心资产情绪PriceIn下一个业绩周期。 情绪周期 请仔细阅读尾部的免责声明 3 1 业绩周期与股票资产轮换 A股净利润有显著的周期特征,以往业绩底对应2005年、2008年、2012年和2015年。 下图是2003年以来扣除金融和两油的净利润同比增长。 净利润同比 200 150 100 50 0 -50 -100 资料来源:西部证券研发中心 请仔细阅读尾部的免责声明 4 1 业绩周期与股票资产轮换 基本面的周期缘于宏观周期 周期板块净利润增速与PPI PPI当月同比 250 10.00 4.00 8.00 3.50 200

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