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证券研究报告
谨呈:
绝密 | 仅供内部使用
A 股主动量化- 业绩周期与定价基准的选择
A Q u a n t i t a t i v e S t u d y o n t h e E a r n i n g C y c l e a n d
P r i c i n g B e n c h m a r k a t A - S h a r e M a r k e t
西部证券研发中心Western Securities
王红兵,金融工程首席分析师,S0800519090003
Hongbing Wang,Chief Quantitative Research Analyst
Mail :wanghongbing@
01 业绩周期与股票资产轮换
02 业绩周期下的情绪周期
目 录
03 定价基准-业绩与情绪的均衡
CONTENTS
04 白马资产的定价过程
1 业绩周期与股票资产轮换
业绩周期
引子:
1、上市公司的业绩波动源于宏观周期;
2 、对周期的预期引发情绪的左侧波动; 政策及流动
3 、熔断至今经历了一轮完整的业绩波动周期; 性的调节
4 、核心资产情绪PriceIn下一个业绩周期。
情绪周期
请仔细阅读尾部的免责声明 3
1 业绩周期与股票资产轮换
A股净利润有显著的周期特征,以往业绩底对应2005年、2008年、2012年和2015年。
下图是2003年以来扣除金融和两油的净利润同比增长。
净利润同比
200
150
100
50
0
-50
-100
资料来源:西部证券研发中心
请仔细阅读尾部的免责声明 4
1 业绩周期与股票资产轮换
基本面的周期缘于宏观周期
周期板块净利润增速与PPI PPI当月同比
250 10.00 4.00
8.00 3.50
200
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