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【天风电子】半导体行业思考 ：寻找边际变化下的投资逻辑 导导读读 我我们们始始终终坚坚持持对对半半导导体体行行业业的的再再思思考考和和投投资资机机会会寻寻找找。。本本文文试试图图探探讨讨寻寻找找 际际变变化化下下的的半半导导体体投投资资逻逻辑辑。。我我们们认认为为投投资资核核心心在在于于 寻寻找找 际际变变化化，， 际际的的改改善善引引起起股股价价的的上上升升。。本本文文试试图图阐阐述述的的是是半半导导体体行行业业存存在在的的 际际变变化化和和各各个个子子板板块块 际际变变化化的的逻逻辑辑并并给给出出 相相对对应应的的投投资资图图谱谱。。 11 探探讨讨设设计计企企业业具具有有超超越越周周期期的的成成长长路路径径，，核核心心在在于于企企业业的的赛赛道道逻逻辑辑和和所所能能看看的的清清晰晰的的发发展展轨轨迹迹。。我我们们试试图图论论证证设设计计企企业业 际际变变 化化有有以以下下44点点：：1）） 中中国国大大陆陆电电子子产产业业集集聚聚效效应应催催生生上上游游半半导导体体供供应应链链本本土土化化需需求求，，以以及及工工程程师师红红利利是是大大环环境境 际际改改善善；；22）） 赛赛 道道 际际转转换换逻逻辑辑在在于于过过去去十十年年以以下下游游的的应应用用驱驱动动