期债谨慎为主.PDFVIP

南华期货研究NFR 利率周报 2017 年6 月5 日 期债谨慎为主 摘 要  PMI 略超预期。5 月官方制造业PMI 录得51.2，环比持平，但处于近半年低点。 非制造业PMI 收得54.5，较前月走升0.5%。从分项指数来看，新订单指数为52.3， 与前期持平，生产指数为53.4，稍有回落，显示需求略有下降。库存方面，原材 料库存指数为48.5，较上月小幅回升，产成品库存较上月回落1.6%，说明企业补 库存接近尾声。分企业类型来看，大型企业回落0.8%，中型企业回升1.1%，小企 业上涨1%，站稳荣枯线上方，产业集中度较高的大型企业获利下降，中小型企业 明显好转。整体来看，官方 PMI 未如预期般走弱，中小企业活力上升，内外需整 体尚可，经济短期难言下行。 南华期货研究所  流动性展望：本周公开市场共有4700 亿逆回购、1510 亿6 个月期和733 亿 1 年 翟帅男 助理分析师 期MLF 到期，目前交易所逆回购利率已出现明显上涨，Shibor 长端利率不断走升， zaisuainan@ 6 月份资金面压力较大。 0571  利率展望与策略：本周依次关注CPI、PPI 和外储数据。外汇方面，美国经济数据 基本符合预期，美元指数震荡稍降，人民币近期大幅升值。政策方面，短期监管 徐晨曦 分析师 层“去杠杆”举动较为缓和，央行领导在周末举办的五道口金融论坛上表示我国 投资咨询从业资格：Z0001908 正在寻求“不松不紧”的货币政策，去杠杆不等于把杠杆降为零，对债市情绪有 xuchenxi@ 一定利好。消息方面，近期推出的“逆周期调节因子”调节方式，弱化此前汇价 0571 容易受到市场影响的方式，使得人民币更加有效并且便捷的调整。总体来看，短 期政策层面有所放松，利率对配置盘有一定吸引力，期债上周花样上涨，但现券 并不买账，加之六月资金面仍有风险，期债点位较高，风险度加大。操作上，债 市仍需谨慎。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 利率周报 2017 年6 月5 日 一、经济与海外债市观察 1.1 PMI 略超预期 5 月官方制造业PMI 录得51.2，环比持平，但处于近半年低点。非制造业PMI 收得 54.5，较前月走升 0.5%。从分项指数来看，新订单指数为52.3，与前期持平，生产指 数为 53.4，稍有回落，显示需求略有下降。库存方面，原材料库存指数为 48.5，较上 月小幅回升，产成品库存较上月回落1.6%，说明企业补库存接近尾声。分企业类型来看， 大型企业回落0.8%，中型企业回升1.1%，小企业上涨1%，站稳荣枯线上方，产业集中