年度经济展望与投资策略.PDFVIP

2018 年度经济展望与投资策略 恒生前海基金 投资部 报告摘要 国内宏观经济基本面回顾及展望 本报告所载资料的来源及观点的出处被恒 从 17 年的经济运行数据来看，之前“三期叠加”的经济下行已经过去，供给侧改革、 生前海基金认为可靠，但恒生前海基金不 消费升级、制造业升级、高质量发展、控制杠杆率、环境保护、住房长效机制将成为 对其准确性或完整性做出任何保证。本报 新经济发展阶段的特征。 告所载的信息、材料及结论只提供客户作 参考，不构成投资建议，也没有考虑到个 特别是 12 月份举行的中央经济工作会议为未来的工作指明了重点：高质量的经济发 别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。 展。因此中期内难以见到经济数据的超预期强劲上行。我们预测 18 年经济整体运行 恒生前海基金不对因使用本报告的内容而 平稳，但是 18 下半年的同比增速会有所下行。 引致的损失承担任何责任，客户不应以本 报告取代其独立判断或仅根据本报告做出 海外宏观经济回顾及展望 决策。 随着美国加息缩表、欧洲央行也退出量化宽松的进一步推进，影响全球经济的核心因 素正在发生变化，2018 年是趋势发生变化的过渡之年。目前，全球经济复苏态势明 显，但是这一轮的增长势头明显不如上一轮的05-07 年，因此 18 年的全球经济复 苏依然带有偏低的增长、低通胀的特点。市场目前预计2018 年美国继续加息3 次， 但最终能否实现尚取决于实际数据，仍然存在低于预期的可能性。美联储退出宽松将 以缩表为主，在下行风险加大时可能会延缓加息。因此，全球流动性快速收紧的风险 较低。 A 股市场投资策略 坚守估值与业绩匹配的主线。在流动性总量中性偏紧状态下，资金配置依然会青睐基 本面足够优质的资产。虽然经过近两年的修复，行业间估值和业绩的匹配度差异逐步 缩小，但我们建议依旧坚守估值业绩匹配的投资主线。大金融（大型银行、保险公司） 或将作为基本配置，同时关注大消费和泛科技板块。A 股的地产板块虽然面临政策的 不确定性（房地产调控），但是在具有一定催化因素、预期外利好的情形下，预料亦 可能会有超预期的表现。 港股市场投资策略 港股随着全球经济复苏、美国股市走强而向上的大趋势在2018 年保持不变。港股的 估值在全球主要市场中偏低，海外资金和大陆资金寻求估值洼地的诉求将抬升港股的 估值中枢。不过，港股走势很有可能在2018 年上半年的势头更强，特别是在2017 年年报