物管业绩量质齐升，管理规模跨越式增长.PDFVIP

公司研究 房地产开发 证券研究 报告 2019 年08 月11 日 中航善达 （000043 ）2019 年中报点评 强推（维持） 目标价：15.0 元 物管业绩量质齐升，管理规模跨越式增长 当前价：12.41 元  19H1 业绩同比-33%，源于地产业务萎缩，物管业绩同比+36%、量质齐升 华创证券研究所 公司 19H1 实现营业收入25.8 亿元，同比-7.7%；归母净利润0.85 亿元，同比 -32.6%；基本每股收益0.127 元，同比-32.6%；毛利率和归母净利率分别为20.5% 证券分析师：袁豪 和3.3% ，较18H 1 分别下降2.2pct 和 1.2pct ；三项费用率为13.0% ，同比下降 0.4pct。营收结构上，物业管理业务、房地产开发与经营、建筑业、服务业及 电话：021 其他业务分别实现营收20.0、4.5、0.6、0.7 亿元，分别同比+21.2%、-55.7% 、 邮箱：yuanhao@ -4.8% 、+ 11.5% ，分别占比77.4% 、17.5% 、2.4% 、2.7% ，公司营收规模下降主 执业编号：S0360516120001 要源于房地产开发业务较上年减少。物业管理业务、房地产开发与经营、建筑 业、服务业及其他业务分别实现净利润 1.03、-0.25 、0.02、0.05 亿元，其中, 公司基本数据 物业管理业务业绩同比+36% ，净利率提升至5.2% ，获得量质齐升。 总股本(万股) 66,696  在管面积达7,643 万方、较18 年末+44%，估算中航物业全年业绩同比+43% 已上市流通股(万股) 66,679 截至 19H1 末，公司物业管理项目共613 个，管理面积达7,634 万平米，较 18 总市值(亿元) 82.77 年末+43.8% ，获跨越式增长。目前物管业务布局珠三角、长三角、华中、华北、 流通市值(亿元) 82.75 华南各个区域，拥有庞大的机构物业客户服务群体。19H1 ，公司实现年度新签 资产负债率(%) 61.3 合同额6.07 亿元，同比+ 16.7%。19H1 ，公司物业管理业务实现营收20.0 亿元， 每股净资产(元) 7.1 同比+21.2%；实现净利润 1.03 亿元，同比+35.9% ，物业净利率 5.2% ，同比 12 个月内最高/最低价 13.65/5.52 +0.6pct ，较 18 年+0.8pct ，根据公司 14-18 年上半年营收、业绩分别占比全年 平均43% 、44% ，并且假设上下半年净利率保持稳定，同时考虑19H1 末管理 市场表现对比图(近12 个月) 规模大幅提升，我们估算全年物管业绩有望超2.3 亿，同比超+43%；考虑中航 物业和招商物业合并之后，合计物管业绩将超4 亿元，同比超+30%。  央