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? 2012薪福控股 * * * * 项目关键环节管理和相关案例分析 吴志成项目总监 北京中建政研信息咨询中心管理咨询事业部 项目失败案例 项目一般投资大、周期长、风险较高，整个过程的参与人较多、涉及复杂的技术、融资、法律等系列问题，成功运作项目相对较难 项目融资 主体唯一 项目公司具体实施项目，是项目融资的主体，项目的现金收入是债务偿还的根本来源，项目资产是所有债务的基本抵押品，债权人通常只有有限追索权 典型特点就是项目发起人母公司资产负债表外的融资和有限追索权的融资 利益主体多 诉求不同 政府主要目标是吸引私人资金参与基础设施，获得超额的设施与服务 发起人主要目标是可以获得政府的资助、担保以及减税优惠，可以从公共服务中获得稳定的收益 放贷机构如银行的主要目标是确保贷款本息回收，实现自身资本价值的最大化 阶段特征 明显 高风险、套投入的开发建设阶段、相对低风险的运营和维护阶段，各阶段参与方角色和利益诉求不同 项目操作流程图 项目参与主体 案例讲解一：国家体育馆 开发建设阶段 运营维护阶段 政府 银行和金融架构 风险阶段分布 参与各方特征 发起人特征 PPP项目关键成功要素 利益相关者（主要是政府和发起人）价值最大化 明确各方核心能力 明确各方收益 明确各方权利和义务 面向全过程的方案构建 符合阶段性的动态管理 风险控制，及时兑现收益 项目开发建设阶段关键议题 如何筛选项目： 你是谁？适合什么项目 项目适合谁？ 自己发起？ 联合发起？ … 1 2 3 去哪获益？ 和谁获益？ 如何获益？ 如何发起？ 什么时候兑现收益？ 案例一：某市污水处理项目 案例分析：某市环线公路项目 项目位于某市绕城高速公路与三环线之间，全长约 146 公里，全线采用设计速度 100 公里/小时，双向八车道的高速公路标准建设。项目在 2011 年 9 月开工，拟分期开发，总投资约 400 亿元，其中西段投资约 70 亿元（近 23 公里）。 案例分析：某省会城市污水处理项目 二期工程设计规模 20 万 ，采用 A2 型滤池工艺，处理标准执行一级 A标准，总投资估算约 4.7 亿元，另外包括 10 万吨深度处理工程。由于 C 市政府项目资金需求大，政府财政能力有限，二期工程的建设采用项目融资的方式，引进资金建设二期工程，运用了 融资模式。通过该模式，政府在利用自有融资能力的基础上，引进社会资金参与项目建设，政府持有项目公司的股份，参与项目的建设和运营，对项目具有部分控制权，在获取收益后参与项目收益分配。 建设到运营阶段-角色转化，利益兑现 某养老社区项目 保险机构在经过市场预测和实地调研后，提出拟与某承包商和专业运营商合作，在著名海滨城市投资开发中高档养老社区，为中老年人提供专业养老、养生和医疗护理等中高端服务，并拟与其寿险主业产品经营相结合。项目规划总建筑面积约 20 万平方米，规划有专业养老社区、养生专区、健康医院、美食中心、文化学院等高端功能区，总投资约 25 亿元（不含土地费用）。根据与政府的沟通，为节约土地成本，政府将土地以划拨方式注入，并整体采用 的项目融资模式，政府授予项目公司 30-40 年的特许经营期，特许经营期后，项目整体无偿移交给当地政府，项目公司享有获得移交后代理运营项目的优先权。 前期投资较大、回收周期长，对投资方融资及资金管理要求较高；用途为养老和医疗护理，建成后对运营管理机构的专业水平要求较高 项目公司股东选择如下：某保险机构（A 公司）、某医疗护理公司（B 公司）和某建筑总承包商（C 公司）。其中，A 公司为某保险集团公司，随着保险资金运用政策的逐步放开，其参与目的是获得项目长期稳定的投资收益、拓展事业领域（公共事业），同时促进保险主要的发展；B 公司为养老和医疗护理服务专业机构，参与目的是获得项目长期稳定的投资收益、提高行业市场占有率；C 公司为实力较强的专业建筑承包商，参与目的是获得工程总承包合同、挣取设计和施工利润，对项目长期运营无兴趣，希望尽早从项目公司中合理退出。 建设阶段管理模式 建设转运营阶段管理模式 股权结构阶段调整产生的效应和股东收益 ? 2012薪福控股 * * * * *