玻璃纤维行业处于景气上升周期投资评级推荐（维持）.PDFVIP

行业研究 华融证券股份有限公司市场研究部 2011 年 2 月 23 日 化工新材料行业 玻璃纤维行业处于景气上升周期 投资评级：推荐（维持） 玻璃纤维行业下游需求广泛 市场表现 截至 2011.2.22 全球玻纤消费主要集中在美国、欧洲、日本等发达国家和地区。 化工新材料 沪深300 化工(申万) 世界范围内，玻璃纤维工业仍是一门保持增长活力的朝阳工业。 40.00% 在美国、欧洲等地，玻纤工业的增长率一直高于 GDP 增长率。 30.00% 促进玻璃纤维工业发展的动力主要来自于下游产品市场的需求。 20.00% 10.00% 政策利好为国内玻纤行业发展提供巨大空间 0.00% -10.00% -20.00% 随着国家相关产业发展规划的出台和实施，包括飞机、火车、汽 -30.00% 2 4 6 8 0 2 2 车、船舶在内的交通运输业将成为我国玻璃纤维需求增速较快的 0- 0- 0- 0- 1- 1- 0- 0 0 0 0 0 0 1 领域，其中，轨道交通、高铁枕木需求最为旺盛；建筑等领域的 1 1 1 1 1 1 1 玻纤需求将保持平稳增长的态势；而玻璃纤维产品在节能环保领 域的应用，主要包括水处理工程设备、脱硫脱硝处理设备等，也 将成为未来行业发展新的亮点。 玻璃纤维行业处于景气上升周期 全球玻纤行业呈寡头垄断格局，因此产能扩张弹性较小。经济危 机以来，国内外玻璃纤维企业遭遇困境，被迫停产限产，据报道， 欧洲停产比例高达 50 ﹪以上。2010 年，各玻纤企业先后恢复生 产，但产能增速明显放缓，预计 2011 年国内新增产能仅 10 余 万吨，而国外基本没有新增生产线。考虑到玻纤行业整体需求复 苏，企业的积压库存基本消耗完毕，同时行业新增产能有限，2011 年玻纤行业有望进入一个发展的黄金时期。 重点公司 EPS PE 投资 公司 2010 2011 2010 2011 2009 2009 评级 E E E E 中国玻纤 -0.36 0.