第十二章 财务分析.pptVIP

. 基价、时价、实价 财务分析涉及的价格体系有三种即固定价格体系、实价体系和时价体系。相应涉及三种价格，即基价、时价和实价。 ① 基价（Base year price） 基价是指以基年价格水平表示的，不考虑其后价格变动的价格，也称固定价格（Constant Price）。基价是确定项目涉及的各种货物预测价格的基础，也是投资估算中建设投资估算的基础。 基价、时价、实价 ② 时价（Current price） 时价是指任何时候的当时市场价格，它包含了相对价格变动和绝对价格变动的影响。计算时，以基价为基础，按照预计的各种货物的不同价格上涨率（可称为时价上涨率），分别求出各种货物在计算期内任何一年的时价。计算公式为: Pcn =［Pbx（1 + cl ） x（1 + c2）x…..x（1 十cn）] 式中Pcn—第n 年的时价； Pb ― 基价； ci― 各年的时价上涨率，i=1，2 ，… … ，n 。 基价、时价、实价 ③ 实价（Real price） 实价是以基年价格水平表示的，只反映相对价格变动因素影响的价格。实价的计算可以由时价中扣除通货膨胀因素影响（严格说应为物价总水平上涨率）来求得。计算公式为： P rn= Pcn /（l + fn） 式中Prn― 第n 年的实价； Pcn －第n 年的时价；fn —第n 年的通货膨胀率 实价上涨率计算公式为： di=( 1 + ci)/（1 ＋fi）-1 式中di― 第i年的实价上涨率； ci ― 第n年的时价上涨率； fi ― 第i年的通货膨胀率 【例】某建设项目财务分析在2010年进行，项目中某货物A在2010年的平均价格为100元，若2011年该货物A的时价上涨率为4%，物价总水平上涨率为2%。求2011年货物A的时价、实价和实价上涨率。 【解答】 确定基价：以2010年为基年，则其基价为100元 求2011年时价：100×（1+4%）=104（元） 求2011年实价： =101.96（元） 求2011年实价上涨率： 某原材料2003年平均单价为4000元／吨，2004年价格上涨至4400元／吨，若年通货膨胀率为5%，则该原材料以2003年价格水平计算的2004年实价为（ ）元／吨。 当时价上涨率大于通货膨胀率时，此时货物的实价上涨率（ ）。 答案：4190 大于零 财务分析的取价原则 财务分析采用预测价格 现金流量分析采用实价体系 偿债能力分析采用时价体系 对财务分析采用价格体系的简化 1） 在建设期间既要考虑价格总水平变动，又要考虑相对价格变化。在建设投资估算中价格总水平变动是通过涨价预备费来实现的。 2）在项目运营期内，盈利能力分析和偿债能力分析可以采用同一套价格，即预测的运营期初价格。 3）在项目运营期内，也可根据项目和产出的具体情况，选用固定价格或考虑相对价格变化的变动价格。 4）当有明确要求或通货膨胀严重时，项目偿债能力分析要采用时价体系。 （二）现金流量表的结构 1.项目投资现金流量表 项目投资现金流量表是指在确定项目融资方案前，对投资方案进行分析，用以计算投资项目所得税前后的财务内部收益率、财务净现值及投资回收期等财务分析指标的表格。 项目投资现金流量表的现金流入包括营业收入、补贴收入、回收固定资产余值和回收流动资金。现金流出包括建设投资、流动资金、经营成本、营业税金及附加和维持运营投资等。 2、项目资本金现金流量表 对项目资本金现金流量分析，其实质是进行项目融资后的财务分析。 项目资本金现金流量表的净现金流量包括了项目在缴税和还本付息后所剩余的收益（含投资应分得的利润），即项目的净收益，又是投资者的权益性收益。通过项目资本金现金流量表，可以计算资本金的财务内部收益率，通过资本金财务内部收益率能够从投资者角度考察项目的盈利能力。 项目资本金现金流量表与项目投资现金流量表的现金流入内容相同。现金流出包括项目投入的资本金、借款本金偿还、借款利息支付、经营成本、营业税金及附加、所得税和维持运营投资等。 3、投资各方现金流量表 通过投资各方现金流量表可以计算投资各方财务内部收益率。在普通股本比例分配利润和分担亏损与风险的原则下，投资各方的利益一般是均等的，只是不按比例出资和分配的合作经营项目，投资各方的收益率也可能会有差异。 投资各方的现金流量表的现金流入包括实分利润、资产处置收益分配、租赁费收入、技术转让或使用收入和其他现金流入。现金流出包括实缴资本、租赁资产支出和其他现金流出。 4、财务计划现金流量表 财务计划现金流量表反映项目计算期内各年的投资、融资及经营活