技术经济学(第四章).ppt

例：为什么A方案的内部收益率大，却认为B方案比A方案好呢？(i0=12%) i NPV(i) B A 26% 23% 15% 38 48 NPVA=NPVB △IRR i0 0 i0 i0 基准收益率i0＜ 15%的时候B优秀， 基准收益率i0 ＞15%的时候A优秀。 IRR = 15%＞12% ，说明多投入的10万能够带来比行业平均水平更高的收益增加（高于行业基准收益率12%）。 结论： 采用内部收益率IRR指标比选两个或两个以上互斥方案时，只能用增量内部收益率△IRR来判断。 IRR最大并不能保证项目比选结论的正确性。只有采用增量内部收益率△IRR指标才能保证比选结论的正确性。 采用△IRR的判别准则是：若△IRR≥i0（基准收益率），则投资大的方案为优；若△IRR＜i0，则投资小的方案为优。 采用NPV指标比选互斥方案时，判别准则为：NPV最大且大于零的方案为最优方案。 采用NAV，即NAV最大且大于零的方案为最优方案。 采用费用现值PC或费用年值AC指标，其判别准则为：PC或AC最小的方案为最优方案。 4. 增量投资回收期 （1）含义：用增额投资所带来的年净收益增量或年费用（成本）节约额（两方案收入相等）增量来计算回收增额投资所需要的年限。 （2）计算 （3）判别准则 ① Ta≤Tb（标准投资回收期），则投资大的方案是经济效益较好的方案，即应选投资额大的方案； ② Ta≥Tb（标准投资回收期），则投资小的方案是经济效益较好的方案，即应选投资额小的方案。 5. 多个互斥方案进行比较 互斥方案多于两个时，除了进行绝对效果评价，各方案之间还应该进行两两相互对比----相对效果评价。在实践中多用差额现金流量法进行对比。比选步骤为： （1）增设方案0----不投资方案或基准方案，投资额为0，收益也为0，其经济含义：不投资于当前方案，投资者就不会因为选择当前投资方案而损失掉相应资金的机会成本。 （2）按投资额大小排序----从小到大排序。 （3）将初始投资最少的方案与0方案进行增量方法△NPV和△IRR比较，以两者中的优胜方案作为临时最优方案。 （4）保留方案与下一个方案进行比较，计算?NPV (?IRR)，若 ?NPV?0 (?IRR?i0)，则保留投资大的方案； ?NPV? 0 (?IRR?i0 ) ，则保留投资小的方案； （5）重复步骤（3），直到最后一个方案被比较为止，找出最后保留方案为最优方案。 （二）寿命期不相等的互斥方案评价方法 当几个备选方案的寿命期不同时，这些方案就不能直接进行比较。为了能够进行比较，必须进行适当的处理，保证在时间上的可比性。保证时间可比性的最常用的方法：方案重复法和研究期法。 1. 方案重复法 方案重复法是将被比较的方案的一个或几个重复若干次或无限次，直至个方案期限相等为止，并假设各个方案均在这样一个共同的期限内反复实施，对各个方案分析期内各年的净现金流量进行重复计算，直到分析期结束。 （1）最小公倍数法 以各备选方案的寿命周期的最小公倍数作为比选的共同期限，假定各个方案均在这样一个共同的期限内反复实施，对各个方案分析期内各年的净现金流量换算到现值（即NPV法），按最小公倍数进行重复计算，直到分析期结束。 （2）净年值法 净年值法是以“年”为时间单位比较各方案的经济效果。一个方案无论重复式实施多少次，其净年值是不变的，从而使寿命期不相等的互斥方案间具有可比性。故净年值法更适用于评价具有不同寿命期不同的互斥方案。也是最简便的一种方法。 2. 研究期法 （1）概念 研究期法，是针对寿命期不同的互斥方案，直接选取一个适当的分析期作为各个方案共同的计算期，通过比较各个方案在该计算期内的净现值来对方案进行比选。以净现值最大的方案为最佳方案。 （2）运用 研究期的选择没有特殊的规定，但一般以诸方案中寿命最短者为研究期，计算最为简便，而且完全可以避免重复性假设。以净现值最大的方案为最佳方案。 研究期法涉及寿命期末结束，方案的未使用价值的处理问题。其处理方式有三种： 第一种完全承认方案未使用价值； 第二种完全不承认方案未使用价值； 第三种预测方案未使用价值在研究期末的价值，并作为现金流入量。 三、独立方案的经济性评价方法 独立方案，是指作为评价对象的各个方案的现金流是独立的，不具有相关性，任一方案的采用与否都不影响其它方案是否采用的决策。这一特点决定了其现金流量与效果具有可加性。一般独立方案有两种选择情况： (一)无资源限制条件下独立方案的选择 评价方法：无资源限制条件下独立方案的采用与否，只取决于方案自身的经济性，因此，多个独立方案与单一方案的评价方法是相同的。即用经济效果评价标准（如 NPV ≥ 0，NAV ≥ 0，IRR ≥ i0 等）直接判别该方案是否接受。