第4篇---金融创新和金融监管---1.-微观金融分析中的利率.pptVIP

作业 计算无息债券的利率 面额100元的1年期债券以95元竞拍成交，计算年利率 面额100元的半年期债券以95元竞拍成交，计算年利率 如何评估债券和股票价值？ 试用利率期限结构理论解释“典型收益率曲线向上倾斜”的原因。举例说明利率期限结构在现实中可以如何应用？ 引子：金融微观分析的辉煌成就 金融微观分析的滥觞——属具体管理的知识 经济发展到一定阶段，任何经济行为主体都有理财的要求——最早发展形成“公司理财” 公司理财的内容大致包括：如何筹资；如何管理成本；如何管理风险；如何保持现金流；如何评估资产；如何分配利润和处理未分配利润…… 与资本市场的发展紧密联系——必然有“资本市场研究”的发展 与之相并行，有“银行管理研究”的发展 20世纪五十年代，金融微观分析在基础理论方面取得巨大突破 投资组合理论、资本资产定价模型(CAPM)、MM定理、有效市场假说…… 其中，以风险的界定并成为可以度量的量，最具关键的意义——使价值评估、资产定价等可精确计量；通过建模对收益与风险进行设计与选择 极大提升了理财水平——金融交易方式的创造；金融工具的创造；风险管理方法的创造；监管新要求的提出…… 20世纪七、八十年代起，金融自由化和金融创新浪潮都突显微观金融领域的辉煌成就 有关金融市场和金融中介的微观分析迅猛发展，特别是有关有价证券及衍生工具的方面 现代金融学[Finance]涉及一切经济行为主体理财的理论和模型，日益形成庞大的学科体系 时至今日，现代金融学已经成为经济学科中的“显学” 金融海啸后的反思 现代金融学虽然成就显赫，但并不完美 有必要清楚了解金融创新的内在机理及其现实应用中的问题所在 要深入研究如何加强金融监管 有待论证：金融微观运行与宏观运行之间究竟如何联系 第4篇 金融创新与金融监管 教学要点 简述利率期限结构理论。现实中有何应用？ 怎样对有价证券估值？ 分散化投资降低风险的基本原理以及CAPM的经济学含义。 四种基本金融衍生合约的特征和作用。 商业银行经营管理的主要理论有哪些？为什么现代银行特别强调金融创新和风险管理？ 为什么需要对银行和金融市场进行监管？应当怎样监管？ 1. 微观金融分析中的利率 微观分析要求精确度量利率 近半个世纪以来，利率的变化从相对平稳趋于不断波动，把握和预测其变动趋势成为理财工作的重要内容 预测利率整体的长期趋势，有关利率决定的理论等，属于宏观金融分析和理论 为了短期投资决策而考察当前利率水平的波动，则属于微观分析的研究对象——要求相当精确的数量判断 对利率的度量很早就有发展 单利、复利、终值、现值、零存整取、整存零取等——早有精确的计算方法 在早期的金融数学和公司理财中占有重要地位 新发展表现在对利息中风险补偿部分的量化 利率的期限结构、到期收益率、证券价值评估等——形成了精确的计量模型 能够充分反映投资风险的利率度量，是金融市场投融资活动的关键 单利和复利 单利是对已过计息日而不提取的利息不计利息的方法。本利和为： 复利是将上期利息并入本金合计利息的方法。本利和为： P——本金 r——利息率 n——借贷期限 S——本利和 两个有用的公式 零存整取 整存零取 P——每月等额存入或提取金额 思考 为什么说复利体现利息本质？ 如何看待我国银行的利率格局 银行各期存款均以单利标示，是否不认同复利原则？ 请举例推敲国内银行存款利率设计的规律[提示：6个月定期存款年利率3个月定期存款年利率] 为什么复利规则不能违背？ 终值与现值 终值即在未来某一时点上的本利和，即复利本利和的计算： 现值指把未来某一时点的金额看作是以现行利率计算得到的那时的本利和，以此推算出当前必须具有的本金，也称“贴现值”： 思考 人们的金融行为是如何取决于利率的？ 利息升降如何影响贴现值或终值？ 利用终值与现值公式说明“为什么降息会刺激当期投资” 利率与收益率 收益率的实质就是利率 理论研究上二者无区别 实际生活中往往由于习惯而出现差别 举例 为了对不同期限的投资项目收益率进行比较，需要换算年收益率 无息债券竞价拍卖形成的收益率 面额100元的半年期债券以97元成交，年收益率为： 债券利率的用法 票面利率/名义收益率(coupon yield) ＝年收益÷面值 当期收益率(current yield) ＝年收益÷购入成本 到期收益率(yield to maturity) 相当于按当前市场价格购买债券并一直持有到期满可获得的年平均收益率。类似于整存零取。 是使一笔投资所有未来收益的现值之和等于当前购入成本的那个贴现率 使不同现金流特征的债券收益相互可比 计算到期收益率 　　 假定以900元购买面值1000元、票面利率8%的5年期债券，并一直持有至期满（每年付息一次）。该笔投资的实际收益率（到期