《金融数学》利率期限结构.pptVIP

* 时刻 卖出债券的现金流 买入债券的现金流 净现金流 0 101 -100.0228 0.9772 1 -5 5 0 2 -105 105 0 该投资策略的现金流如下： 套利的一般规律： 卖出一项价格被高估的资产，并买入一系列现金流与之相匹配的资产。 买入一项价格被低估的资产，并出售一系列现金流与之相匹配的资产。 * 例（价格被低估）：一个年息票率为5%的两年期债券的价格为99元，其面值为100元。1年期即期利率为4.5%，2年期即期利率为5%。试判断是否存在套利机会。如果存在，请确定一个无净现金流出，且可获得无风险收益的策略。 解：由前例可知，与即期利率一致的债券价格为100.0228元。由于该债券的市场价格为99元，故该债券被低估了，存在套利机会。 * 套利者可以通过以下策略从套利机会中获利： 按99元的价格购买该债券。 卖出一个在1年末支付5元的零息票债券，以及一个在2年末支付105元的零息票债券。两个债券的价格为 * 该投资策略的现金流如下： 时刻 卖出债券的现金流 买入债券的现金流 净现金流 0 100.0228 -99 1.0228 1 -5 5 0 2 -105 105 0 * 例：一个年息票率为5.861%的三年期债券按其面值（100元）定价。远期利率为 试判断是否存在套利机会，如果存在，请确定一个无净现金流出，且可以获得无风险收益的策略。