经济换挡期布局蓝海市场，宠物与新型烟草一马当先.pdf

行业报告 | 行业投资策略 中小市值 证券研究报告 2018 年07 月25 日 投资评级 经济换挡期布局蓝海市场，宠物与新型烟草一马当先 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 宠物板块：行业规模持续扩张，龙头崛起正当时 作者 根据我们构建的宠物板块指数，上半年我国宠物板块涨幅近30% ，大幅跑赢 吴立 分析师 同期沪深300 指数超40% 。 SAC 执业证书编号：S1110517010002 wuli1@ 我国宠物产业进入蓬勃发展期，2017 年我国宠物市场规模达到1340 亿元， 预计2020 年市场规模将达到2286 亿元。在我国晚婚化、少子化、老龄化 行业走势图 等趋势下人们孤独感增强，因宠物起到陪伴和安慰作用，市场对宠物的需求 增加，未来宠物数量至少还有 1 倍增长空间；随着人均收入的提升和正确 中小市值 沪深300 养宠观念的形成，单只宠物支出有望再提升。 16% 12% 从细分市场来看，宠物食品是最大的细分市场，国内企业未来潜力巨大。 8% 目前我国宠物食品的市场规模约为 400 亿元，未来3 年复合增速有望保持 4% 在 30%左右。我们认为，2018 年下半年受政策对行业的规范等外部因素利 0% -4% 好，宠物行业将保持较高速度发展。国内企业有望借助电商渠道优势弯道 -8% 超车，实现进口替代成为行业龙头。中美贸易争端带来挑战的同时也将加速 -12% 2017-07 2017-11 2018-03 行业洗牌，国内优质宠物食品企业有望脱颖而出。 资料来源：贝格数据 新型烟草板块：新型烟草赛道争当龙头，政策与市场双轮驱动爆发 相关报告 2018 年上半年，政策监管+市场开拓，双向推动新型烟草行业发展。新型 1 《中小市值-行业点评:新型烟草研究 烟草制品是近年来新出现的产品，作为传统烟草的替代品，行业监管政策是 系列之产业跟踪：PMI 小幅下调 RRPs 其发展过程中的关键变量之一。各国政府对新型烟草行业的监管都处于探索 增速预期