EVA价值管理模式.docVIP

随着现代企业制度的逐步完善，公司价值最大化已成为公司的财务目 标。能否准确地评估公司的价值，不仅关系到公司兼并、收购、股权 互换、股票回购之类的有关公司重大交易的决策的制定和实施，而且 还关系到公司经营绩效评价机制、激励制度等一系列公司监督和控制 制度的安排。现在，国内越来越多的人开始认识到，公司的价值管理 和经营决策的需求使得公司估价比以往任何时候都更加重要。木文在 分析传统公司估价方法在我国应用上的明显不足后，引入EVA基本 理论，建立EVA估价模型，并对这种模型在我国应用的可行性作些 初步研究。一、传统公司估价方法在我国应用上的不足目前我国使 用的以折现现金流量模式为理论依据的公司估价方法主要有三种：净 现金流量折现法、现金股利折现法和剩余收益模型。这三种方法均属 于传统的公司估价方法，在我国实际应用上都存在明显的不足。1.净 现金流量折现法不使用公司会计报表数据，而是凭借评估者的经验预 测公司耒來的净现金流量,带有很大的主观性，需要评估者具备较高 的综合素质，否则预测结果很难做到客观真实。例如，运用净现金流 量折现法评估高科技公司的价值吋，很可能会严重地低估它们的价 值。因为预测并规划数年后的现金流量及其风险程度是极为困难的， 只能依靠评估者的经验判断。即使能够预测，高科技公司也意味着高 风险，选择较高的折现率也会压低这类公司的价值。显然在我国目前 价值评估者的素质普遍不