期货套利和套期保值成功案例分析.docxVIP

中证期货套期保值经典案例 某大型上市公司套期保值的实例 一、.可行性分析—企业背景介绍： 　　案例中，该大型上市矿业企业是中国?500?强之一的大型矿业资源公司，主要从事铜、 铅、锌、铝、铁等基本金属、黑色金属和非金属磷矿的采选、冶炼、贸易等业务。在本案 例中以铅期货为套期保值的主要标的。 二、该企业套期保值策略设计——企业自身风险分析 三、该企业套期保值策略设计流程——企业自身风险分析 四、该企业套期保值策略设计流程——拟定套保方案 　　对于国内的铅锌冶炼企业来说，在企业自身没有矿产资源的前提下，更多地是担心因 精矿上涨过快而削弱其产品获利能力。对于拥有矿山的生产商来说，价格的上涨对企业非 常有利，其更多地担心是铅锌价格的下跌直接削弱企业的盈利能力，甚至是跌破成本价时 给企业造成损失。因此，铅锌冶炼企业风险主要有精矿价格上涨风险以及铅锭、锌锭价格 下跌风险。针对不同的市场风险，可以分别进行买入套期保值或者卖出套期保值。 　　该企业在现货经营中主要面临产成品销售压力、资金压力和原材料采购的风险。其中， 产成品销售压力是企业面临的主要压力，锌价的下跌将会直接削弱企业的盈利能力，企业 必须在期货市场进行卖出保值以提前锁定利润，减少损失。 　　根据中证期货公司专项研究报告,特别是锌库存创新高，下游消费不畅等原因影响，预 计锌品种下行的可能性比较大。根据企业销售计划，需要对生产的锌锭、铅锭进行一部分 保值。在?2011?年的?2?月份，企业预计在?4、5、6?月每月将有大约?4000?吨锌锭的销售计划， 并且，预计锌锭价格会持续下跌。同时，由于铅期货在?3?月?24?日才正式上市，挂牌 PB1109?合约，企业结合铅期货挂牌上市价格较高，根据未来销售计划，对?5、6?月份销售 进行保值，保值数量各为?2000?吨。 具体买入保值措施如下： 　?为了提前锁定利润减少损失，公司决定进行锌锭卖出套期保值交易。当日现货市场的价 格为?18500?元/吨，公司将这一价格作为其目标销售价。公司在期货市场上分别以?19200?元 /吨、19400?元/吨、19600?元/吨的价格建仓，卖出?4、5、6?月份期货合约各?4000?吨。4?月 6?日，现货锌价下跌至?18000?元/吨，该公司分批进行平仓，公司以平均?18000?元/吨的期 货价格平仓?4?月合约。5?月?6?日，现货价格为?16000?元/吨，公司以平均?16100?元/吨的期 货价格平仓?5?月合约。6?月?9?日，现货价格为?16800?元/吨，公司以平均?17100?元/吨价格 平仓?6?月合约。具体套期保值效果如下： 根据结果，期现盈亏相抵后该企业还盈利?840?万元。该公司通过卖出套期保值交易， 有效规避了锌价下跌所产生的经营风险，实现了该公司所希望的目标销售价，提前锁定了 公司利润。 我国期货市场套利形式及案例研究 与单纯的投机相比，套利交易具有风险可控、收益稳定、操作方式可复制的特点。近 几年来，随着我国期货市场新品种的逐步推出、品种结构的不断完善及相关配套措施的陆 续跟进，套利交易的活跃程度明显提高，受到了机构、个人及企业客户等各类型投资者的 青睐，逐渐成为分担市场风险、稳定市场运行的重要力量。 在表现形式上，套利交易可以分为不同交割地点、不同交割时间和不同交割商品三种 模式。与此相对应，形成了跨市套利、跨期套利和跨商品套利三种最基本的套利类型。目 前市场上对于这三种类型套利方式的介绍比比皆是，但大多缺乏系统性和生动性。本文在 深入阐述三种套利方式的基本思路及主要参与群体的基础上，辅以经调研而来的套利实际 操作案例，以期能对套利这种交易方式有更深刻的理解。 一、跨市场套利 1、基本思路 跨市套利是在不同市场之间进行的套利交易行为。当同一期货商品合约在两个或者更 多市场进行交易时，由于区域间的地理差别等因素，各商品合约间存在一定的固有价差关 系。但由于两个市场的供求影响因素、市场环境及交易规则等方面不完全一致，价格的传 导存在滞后甚至失真的情况，因此固有价差水平会出现偏离。跨市套利正是利用市场失衡 时机，在某个市场买入（或卖出）某一交割月份某种商品合约的同时，在另一个市场卖出 （或买入）同一交割月份的同种商品合约，以对冲或交割方式结束交易的一种操作方式。 这种套利可以在现货市场与期货市场上进行，也可以在异地交易所之间进行，其中也包括 国内交易所与国外交易所之间。目前国内比较盛行的跨市套利主要有：LME?金属（铜、铝、 锌）期货与上期所金属期货跨市套利、上海黄金交易所黄金（T+D）与上期所黄金期货跨市 套利、CBOT?大豆期货与大商所大豆期货跨市套利等等。 由于涉及到两个或多个市场，跨市场套利一般对于资金的要求比较高。市场上从事跨 市场套利的交易方主要为生产商、消费商、贸