行业与公司阐述教程.pptVIP

外部因素 技术 政府 社会 人口 国外 获利能力：综合评估 供需平衡分析 成本分析 定价 国际市场与竞争 内容提要 研究之目的 研究的一些通用方法 如何开展行业研究 研究的视角 如何开展公司研究 一些研究关注点和思考 更多的观察角度 产业链 产业价值链 可比市场选择与借鉴 国际 国内 从产业链角度透析行业 行业所处产业链情况 上下游行业的运行情况及趋势 与上下游行业谈判能力 每个行业都处 于不同的产业 链上，对上下 游行业深入分 析对认识行业 既重要也必要 国际化视野 开放经济条件下行业研究国际化视野的重要性和必要性 发达国家行业运行状况及趋势 本国行业运行状况及趋势 经济全球化趋 势使得行业研 究必须走出国 门，发达国家 走过的路往往 成为我们重要 借鉴 内容提要 研究之目的 研究的一些通用方法 如何开展行业研究 研究的视角 如何开展公司研究 一些研究关注点和思考 如何开展公司研究 公司研究的角度 公司业务分析 财务分析 盈利预测 估 值：最终目的 分析框架 公司研究的目的 —— 信服的估值 估 值 战略 竞争定位 经营 表现 业务增长 竞争压力与态势 资本成本 投资回报 战略管理 价格VS价值 1 2 3 如何开展公司研究 财务派和模式派 财务派 以财务报表、财务指标作为分析起点，观察公司业务经营的结果。 模式派 从经营模式出发，分析竞争力和未来成长空间。 两种互为补充的视角 财务派关注的因素 公司资产的完整性、稳健性、盈利性 盈利的来源和结构 盈利能力的持续性 现金流状况 总结：知其然 模式派关注的因素 国家产业政策对公司的影响 在产业链上的位置 所属行业的市场空间 在行业中的地位 竞争优势的持续性 治理结构 总结：知其所以然 两派各自的优劣 两者的结合 通过模式来验证财务指标的合理性 根据财务指标观察模式的有效性 财务和模式相结合来做财务预测 以模式来回答“是否可以投资”的问题，以财务来回答“以什么价格投资”的问题。 公司业务分析 综合信息 概览和业务描述、公司策略、生命周期、财务状况概述 产品与市场 产品系列及新产品、公司产品市场、营销策略和售后服务、重要客户 生产和销售 制造过程和成本、销售、供应商及原材料 竞争 竞争环境、竞争的比较分析 其他主题 研究与发展、对外销售及收益、政府管制、人事、固定资产、管理 公司业务分析 公司业务的解构 不同的角度、层次 成本解构 战略与执行能力 公司治理 历史记录的重要性 财务分析 百分比分析 统一度量式分析 比率分析 重点科目间的钩稽关系 关注与区分“经常/非经常性”财务指标 重点在于 —— 比较 重点关注百分 比分析和统一 度量分析 财务分析之一：百分比分析 将公司财务数据每年变化的百分比作为分析工具 预测收益的能力主要取决于判断销售收入、费用、和保持增长所需的投资三者之间关系的能力，以百分比表示的财务报表有助于形成这些判断 从各指标百分比的变化情况形成对公司运行状况的整体判断 百分比分析的 最大优点，是 从动态上认识 公司生产经营 情况，异常值 的出现为我们 深入分析提供 了依据 财务分析之二：统一度量式分析 形成统一度量式报表。损益表和资产负债表项目被表示为相对于销售收入及总资产的百分比。 统一度量式报表常用来比较不同年度间的经营成果，以及流动性比率和杠杆比率的变化。 统一度量式分 析的最大优点 是从流动性比 率和杠杆比率 中发现公司财 务状况和经营 状况是否异常 财务分析之三：比率分析 盈利能力 毛利率、净利率、净资产收益率 周转能力 固定资产周转率、总资产周转率、应收帐款周转率、存货周转率 偿债能力 资产负债率、流动比率、速动比率、利息偿还倍数 成长性（增长比率） 资产或业务的增长比率。如销量收入增长率、利润增长率、总资产增长率、净资产增长率等 重点在于 ——比较 财务分析之注意点 对公司进行财务分析时必须将其跟行业整体指标作比较 对公司进行财务分析时必须将其与可比公司相应指标进行比较 关注奇异点 对公司进行财 务分析时要跳 出公司本身， 行业情况和可 比公司情况成 为参考重点 内容提要 研究之目的 研究的一些通用方法 如何开展行业研究 研究的视角 如何开展公司研究 一些研究关注点和思考 一些研究关注点和思考 对于“率” 对于“结构”或“构成” 对于“相对量” 分析方法的不断创新和历史积累 关于研究态度 思想的开放性问题 研究视野的短中长期问题 什么是“投资机会”？ 报告的写作时机 我们的研究理念 价值投资——基本面分析师的价值基础 —— 用合理的方法对经济体的市场价值进行评估，以此作为判断是否有投资价值与风险的核心依据 —— 是科学也是艺术，但科学是基础 报告写作与推介的时机 市场通常可能低估的空间 市场通常可能高