创新创业思维的财务金融原理课程.pptVIP

浙江万里学院商学院 江彦;1 关键问题：你的创新创业运营决策会创造价值吗？ 如果缺乏对现代财务原理和金融市场运营规则的清楚认识，就不是一个称职的经营者。如何将现代财务原理转化为有效的资本运营决策是一个真正的挑战。 假设你制定一项创新创业运营计划，应当先回答这些问题：钱从哪里来？你的公司如何为这个项目筹资？这个项目能否赚取足够的利润来抵偿对它所作的投资？更简明地讲，就是这个运营项目能否使你的公司升值。 在大多数情况下，这项运营计划应当不会用你自己的??。公司的股东和债权人将为其提供资本，即股东们提供的权益资本( equity capital )和债权人提供的借入资本( debt capital )。 资本不是无偿的，需要付出代价。只有当你的运营计划带来丰厚的利润，可以抵得上投资成本时，它才能吸引外部投资。为了达到这个目的，一项计划预期的收益必须超出它的投入资本成本。;2 基本财务原理 因此，在做出一项运营计划之前，你首先应该解决的关键问题是：这项运营计划会为公司的股东创造价值吗？其基本财务原理是： 一项创新创业运营计划——例如一项新的投资，创办一家公司，或者一项创新创业项目——只有在其预期产生的未来净现金收益的现值超出实施这项计划的初始现金支出时，才会增加公司的价值。 预期的未来净现金收益的现值(present value )指的是在将来得到预期现金流的现在价值。比如，公司的股东并不在意现在今年投资的10万美元现金而在意明年收获预期的11.4万美元现金及股利，那么这10万美元就是预期的明年的11.4万美元的现值。(预期由市场决定，客观见之于主观） 2.1 用净现值测算价值创造 一项计划预期实现的现值与实施这项计划所需的初始现金支出间的差就是这项计划的净现值(net present value NPV ) ： 净现值＝ -初始现金支出﹢未来净现金收益的现值 一项经营计划的净现值为正时，就可以创造价值；当净现值为负时，就会损害价值。;接着上面的例子，运营计划要求公司为了获得明年预期的11.4万美元的现金及股利，现在投资9.5万美元。这项计划的净现值就是10万美元（预期11.4万美元的现值）与一年后获得11 .4万美元所需的初始现金支出9.5万美元之间的差额。 计划的净现值 ＝ - 95 000 美元﹢114 000 美元的现值 ＝ - 95 000 美元﹢100 000 美元 ＝ ﹢ 5 000 美元 净现值为正，这项创业运营计划如果实施，可以创造 5000 美元的价值。 项目的净现值归项目的投资者所有，也就说它属于实施计划的股东。这意味着一旦公司宣布该项目后，即使这个项目还没有实施，此时公司的股东若想把在公司的权益卖掉，就会得到比没有这个项目时更高的卖出价格。两者之间的差额即该项目的净现值。 公司识别项目的能力和市场对公司将成功实施项目的预期会为公司创造价值，为股东增加财富。比如，如果公司的股票在交易所上市交易，假定项目的宣布没有被预期到，且市场认同公司对于项目获利能力的分析，那么在计划宣布的那天，公司的市场价值应该上升(股价随发行在外股份的数量增加而上升)，且上升的幅度相当于项目的净现值。; 2.2 只与现金有关 ;2.3 折现率 例子中项目预期一年后产生11.4万美元，这个未来现金流的现值是10 万美元。公司的所有者现在得到 10 万美元的现金，与一年后得到预期的 11.4 万美元现金在价值上没有什么不同。也就是说，他们预期一年后从这个运营项目中得到 14%的回报，这样他们以 14%的收益率投资10万美元，预期在一年后得到11.4 万美元。这 14% 就叫做 折现率 (discount rate)。 要预估一项计划的净现值，首先必须要折现它的未来现金流量，得到它的现值，然后，从这个现值中扣除实施这项计划所需的初始现金支出。;上例中我们已知预期未来现金流和它的现值，所以就知道了折现率。一项计划的未来现金流必须要进行估算，折现率要进行测定。一项运营计划适当的折现率就是这项计划的投资成本。 例子中，预期得到的收益至少应为14%，这样才能吸引股东投资于这项运营计划。换言之，因为股东投资这项计划需要得到14%的收益率，这14%也就是这项计划的权益资本的成本。它代表着使用股东的现金来投资这项投资计划的资本成本。 2.4 一项运营计划的资本成本 一项运营计划大都需要权益资本和借入资本共同投资，股东和债权人都要从他们投资的项目中获得收益。当权益资本和借入资本共同投资一个项目时，资本成本