公司金融第二章 货币的时间价值.ppt

第二章 货币的时间价值 根据货币的时间价值，等额的现金在不同时点上的价值量是不相等的，为此必须将不同时点的现金流量调整为同一时点的现金流量，以便比较和分析。 体育明星的签约通常都非常夸张，然而，数字有时候也会产生误导。例如：在1998年10月，纽约某俱乐部与球员签订了一份9100万美元的合约，但它要分七年支付，它包括750万美元的签约奖金（1999年支付400万美元，2002年支付350万美元）和8350万美元的工资。工资的支付形式为:1999年600万，2000年1100万，2001年1250万，2002年950万，2003年1450万，2004和2005年分别都是1500万。一旦考虑货币的时间价值，该球员实际上并没有得到9100万美元。他得到了多少呢? 第一节 终值和利率 一、终值的计算 唐·西蒙科维奇正考虑出售在阿拉斯加的一片空地。昨天，有人提出以1万美元购买。他正准备接受这一报价，又有一人报价11424美元，但是一年以后付款。他已弄清楚两个买主都是有诚意的，并且均有支付能力。西蒙科维奇先生应该选择哪个报价呢？（市场利率为12%） 二、多笔现金流量的终值 例1：现在某人想2年后买一台计算机，为此他计划每年存一笔钱。假设他今年在银行存入5000元，1年后又存入7000元。若银行利率为6%，那么2年后此人可用于购买计算机的银行存款将为多少？ 例2：假设上例中的那个人推迟1年购买计算机并在第2年末再次存入银行3000元，那么从现在开始3年后此人可以利用的存款有多少？ 思考 1.某人有1200元，拟投入报酬率为8%的投资机会，经过多少年才可使现有货币增加一倍？ 2.你觉得你可以在接下来的3年的每一年年末，在一个利率为8%的银行账户中存入＄4000。目前你在该账户中有＄7000。3年后你将拥有多少钱？4年后呢？ 三、复利计息频率 1.复利计息频率对终值的影响 假如一个银行声明付给储户10％的年利率，半年复利计息。一笔1000美元的存款，一年后存款价值是多少？ 按每季复利计息…… 按每月复利计息…… 一年期的一项投资每年按m次复利计息，其年末终值为 如果一项投资的期限为t年，其终值的计算公式为： 例：哈里·迪安吉洛以12％的名义年利率投资5000美元，每季复利计息，那么，他的资金五年后会变为多少? 2.实际利率 如果名义年利率是24％，每月复利计息，简尼·克里斯蒂的1美元投资年末价值为多少？ 思考 如果名义利率是8％，每季复利计息，那么实际利率是多少? 名义利率与实际利率的关系 （1）当计息周期为一年时，名义利率与实际利率相等；当计息周期少于一年时，实际利率大于名义利率。 （2）名义利率越高，复利计息次数越多，实际利率与名义利率的差异就越大。 思 考 1.假定你有下列3种利率报价： A银行：15%,每日复利 B银行：15.5%，每季复利 C银行：16%，每年复利 假设你正在考虑要开一个储蓄账户，哪一家银行最好？ 2.某家银行提供12%的利率，每季复利一次。如果你放100美元在这家银行的账户中，1年后你将有多少钱？EAR是多少？2年后你又将有多少钱呢？ 第二节 现值 一、现值和折现 1.单一现金流量的现值计算 例：假设某人明年需要8000元购买一台电脑。若年利率为8%，那么他为了买电脑现在需要存多少钱？ 假设此人推迟到第2年底购买电脑，那么，此项支付的现在价值为多少？ 结论：如果支付现金流量的时间越迟，现在所需的投资就越…… ……少。 2.现值系数 例:现在某人想购买一辆价值100000元的汽车。A汽车公司为他提供一种无偿的信用条件，即现在支付40000元以及第2年末支付剩余的那部分；而B汽车公司只要求他现在支付95000元。如果年利率为10%，他应该选择哪家公司？ 结论： 不能对不同时点的现金流量进行比较和相加。在比较和相加之前，所有现金流量必须转换成同一时点的现金流量。 3.确定折现率 折现率是指未来现金流量换算为当前现金流量所使用的比率。 计算未来现金流量现值的过程被称为折现。 二、多笔现金流量的现值 例：现在你计划买一辆车，汽车供应商给你两个选择：第一，现在一次性支付购车款155000元；第二，现在支付80000元，并在以后的两年内每年支付40000。假设折现率为8%，那么你是选择一次性付款还是分期付款？ 结论：一系列现金流量的现值就是每笔现金流量的现值之和。 本章开头的合约问题 合约规定了750万美元的签约奖金（1999年支付4