从投资者偏好到新股投资策略.PDF

——2012年中国量化投资论坛系列报告之七 A0230511040041 2  • 首日涨幅均值快速下滑至20%左右 • 首日破发比例上升至25%  • 首日涨幅下滑导致3个月涨幅受市场影响更大，网下配售的风险大幅上升 • 3个月涨幅均值大幅下滑，3个月破发比例最高达到50% （2011年） 首日涨幅 3个月涨幅 年度 股票个数 最大值 平均值 中位数 最小值 破发比例 股票个数 最大值 平均值 中位数 最小值 破发比例 2006 70 359% 81% 74% 0% 1% 70 273% 109% 94% 8% 0% 2007 118 488% 189% 171% 35% 0% 118 435% 171% 156% 2% 0% 2008 76 377% 110% 85% 11% 0% 76 217% 39% 25% -43% 30% 2009 111 207% 69% 67% 2% 0% 111 219% 64% 55% -8% 4% 2010 345 305% 40% 32% -7% 7% 345 265% 30% 20% -24% 22% 2011 276 155% 20% 15% -26% 27% 276 175% 6% 0% -39% 50% 2012 96 131% 22% 15% -15% 25% 72 103% 19% 15% -21% 22% 资料来源：申万研究。统计样本：2006年-2012年发行并上市的股票。统计3个月涨幅时剔除2012年5月新政实施后的样本。 3  • 中小板、创业板网下摇号制度限制了以企业年金为代表的小规模组合参与新股网下配售 • 相比券商、基金等网下询价对象，QFII、保险等风险偏好较低的询价对象报价处于劣势  • 有效入围比例过低导致仅小部分报价高的询价对象入围 100% 100% 90% 90% 80% 80% 70%