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聚烯烃套利策略报告 报告类型：品种策略报告 2019 年9 月17 日 一、策略概况 1.操作标的：L2001L2005 期货合约(L1-5 正套) 信达期货1 队成员 入场区间：200-250 领队：吕洁 研究员：郭远爱 止盈区间：600-700 研究员：陈敏华 止损区间：0 以下 研究员：韩冰冰 操作周期：2019 年9-11 月 研究员：杨思佳 风险因素：PE 产能投放集中延后 研究员：金成 信达期货有限公司 2.操作标的:PP2001L2001期货合约(多PP01，空L01) CINDA FUTURES CO., LTD 入场价差：700-800 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19、 20楼 止盈区间：1200-1500 全国统一服务电话： 止损区间：500-600 4006-728-728 操作周期：2019 年9-11 月 信达期货网址： 风险因素：PE 产能投放集中延后 二、基本逻辑概况 1. 在国内外产能集中投放的背景下，目前 PE 行业产业周期向下， 价格重心下移确定性较高。 2. 沙特油田遇袭事件将对 PE 近月合约有支撑，而远月仍将受到较 大投产压制，利于L1-5 正套。 3. PP 产业链库存结构优于PE。 4. PP-L 现货价差1300 元/吨，做多PP01-L01 价差有基差优势。 1 1. 新产能投放，供应全面放量，需求维持弱稳，PE 总体供大于需 2019 年，PE 行业处在气、油、煤三种工艺路线带来的全球扩能周期内，全年供应增速将超 16%。 当前来看，1-7 月供应端国产和进口总体供应增速达15.5%，9 月以后随着上游集中检修期的结束，预 计供应整体还是维持宽松。需求端主要领域农膜、包装膜、HD 等开工率均维持往年同期相当水平，没 有太大亮点，因此预计未来PE 仍将维持供大于需格局。 图1：PE 投产表 图2：L 主力合约供应增速 来源：信达期货研发中心整理 图3：PE 供应量 图4 ：农膜开工率 来源：信达期货研发中心，卓创资讯，海关总署 2 图5：HD 开工率 图6：包装膜开工率 来源：信达期货研发中心，卓创资讯 2. 沙特油田遇袭事件将对L 近月合约形成一定支撑，而远月合约仍将受到新产能压制。 沙特阿美石油公司所属两处石油基础设施因无人机袭击而停产，约570 万桶/日的原油生产暂时中 断，据悉，该公司完全恢复生产尚需时日。短期来看，该事件对化工品是一个较大的利多因素。沙特 目前LLDPE 产能占比全球 12%，乙烯产能占比10%，HDPE 占比9%，LDPE 占比6%；2018 年，我 国PE进口来源国中，沙特占比24.33%。因此，沙特事件短期对PE 有较大支撑，但是远月来看，依然 受到投产压制。 图7：沙特产能占比