万华化学投资策略分析报告：下一站或逐浪高端聚烯烃蓝海市场.pdfVIP

万华化学深度报告之五： 下一站或逐浪高端聚烯烃蓝海市场 万华化学(600309) 公司研究 方正证券研究所证券研究报告 化工行业 公司深度报告 2020.01.07/强烈推荐(维持) 核心观点 我国高端聚烯烃市场巨大，但严重依赖进口 我国聚烯烃产业存在结构化的供需不匹配局面，中低端产品市 场竞争日益激烈，供给侧将在未来 3 年快速增长；而据 NPCPI 统计，高端化、差异化产品，例如茂金属聚乙烯、茂金属聚丙 烯、高碳α烯烃共聚聚乙烯等聚烯烃高端牌号，以及 EVA 树脂、 EVOH 树脂、聚丁烯-1 等特种聚烯烃在我国的消费量高达 1138 万吨，自给率却只有 38%。高端聚烯烃的市场潜力和发展前景 已引起高度关注，万华化学、中国石化等企业正在积极布局， 加速推进我国聚烯烃产品高端化、差异化和进口替代进程。 万华已瞄准高端聚烯烃产业 历史表现： 万华近期通过环评批复拟建设年产 35/30 万吨高密度聚乙烯 （HDPE ）/聚丙烯（PP ）项目，这意味着公司进一步拓展聚烯 7000 烃市场，开发新的聚烯烃产品牌号。目前，万华在聚烯烃产业 6000 92% 5000 链布局三套装置：包括 45 万吨/年线性低密度聚乙烯（LLDPE ） 69% 4000 装置，35 万吨/年 HDPE 装置和 30 万吨 PP 装置。利用现有产 46% 3000 业链和大乙烯项目关键公用工程和辅助生产设备，开发高附加 23% 2000 值项目，为万华开发聚烯烃高端牌号和特种牌号创造良好条件。 1000 此外，万华加大对高端聚烯烃的研发投入，近两年相关发明专 0% 0 1 4 7 0 利不断涌现。万华设立催化剂研发机构，并在今年招聘简章中 / / / 1 9 9 9 / 1 1 1 9 0 0 0 1 2 2 2 0 2 设立了茂金属催化剂合成专业专项招聘。另外，通过引入利安 成交金额(百万) 万华化学 沪深300 德巴赛尔先进的聚烯烃工艺和技术，加速实现技术、工艺、产 数据来源：wind 方正证券研究所 品及资源平衡的创新。我们认为，上述迹象表明万华已瞄准高