战略性收精品新购与重组概述(ppt 76页).pptVIP

* 集团折让 这种折让源于分析家不知应如何评估拥有复杂财务报告的大型公司的价值 股票市场对于非相关多元化公司的“集团折让”比率为20%，这意味着投资者认为集团所有公司价值的总和比集团价值低20% 为了克服这一问题，一些非相关多元化的公司或工业集团寻求为母公司建立品牌 * 与经营层面和公司层面相关性实现的范围经济创造的价值相比，竞争对手模仿财务经济要容易得多 致命弱点 在新兴经济体中，这不并是一个很严重的问题，因为，新兴经济体环境中缺少支持和鼓励非相关性多元化战略的“软环境”（包括高效的财务中介、健全的规章制度和合同法 在印度、智利等新兴经济体中，多元化可以改善大型多元化企业集团的附属公司的经营业绩 * 资产重组（可以创造财务经济） 公司可以通过在外部市场上购买、重组以及出售重组公司的资产来创造价值。 在经济衰退时期，机会和风险是并存的 资源配置决策会变得非常复杂，因此要想成功必须： 聚焦于成熟的、低技术业务 聚焦于不依赖顾客导向的业务 * 价值不确定的多元化：动机与资源 外部动机 多元化的动机 反垄断条例 税法 内部动机 低绩效 未来现金流的不确定性 协同效应和公司风险的降低 * 反垄断条例 多元化的外部动机 上世纪六七十年代，美国反垄断法严格禁止为提高市场影响力而进行的合并行为（通过纵向或横向一体化进行） 这一时期的合并行为都是以“企业集团”为特征，包括经营多项业务的公司 上世纪