长期筹资精品新决策概述(ppt 77页).pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 12.05 * * * * * 4.20 * * 2012.11.11 * 2012.11.11 * * 例：某一可转换债券，面值为1000元，票面利率为8%，一年付一次利息。可转换比例为40，转换期限为5年。若当前普通股的市价为26元/股，股票价格预期每年上涨10%，投资者预期的市场收益率9%，则该可转换债券的 理论价值为： 静态转换理论价值：CV1=26元×40=1040元 动态转换理论价值： CV2=P0（1+g)t?R=26 ×(1+10%)5 ×40=1675元 第五节可转换债券和认股权证 认股权证 公司发行的授权持有者按照预先价格购买一定数量的普通股的权证。 对权证的持有人来说，可以在规定的期限按照行权价格购入股票，也可以放弃权力或者转让。 第五节可转换债券和认股权证 一、优先认股权 （一）优先认权的意义 1、不改变老股东对公司的控制权和享有的各种权利； 2、因发行新股导致短期内每股净利稀释而给股东一定的风险补偿； 3、增加新股票对股东的吸引力。 第五节可转换债券和认股权证 （二）优先认股权的价值 1、附权优先认股权的价值 投资者在股权登记日前购买1股股票，应该付出市价P0，同时也获得1股权。投资者也可购买申购l股新股所需的若干股权，价格为R1N，并且付出每股认购价S的金额。这两种选择都可获得1股股票，唯一差别在于，前一种选择多获得l股权。因此，这两种选择的成本差额，即P0-（R1N +S），必然等于股权价值R1。 例：某公司发行优先认股权，该公司股票现在的市价是每股12.4元，新股发行的优惠认购价是每股10元，买一股新股票需要5个优先认股权，则每个优先认股权的理论价值为： 2、除权优先认股权的价值 其中：R2-股票除权后一个优先认股权的 价值 P1-除权股票的市场价格，P1=P0-R1 例：接上例，如果股票是除权之后的，那优先认股权价值 3、优先认股权的杠杆作用 （1）当PS时，R=0 投资者会放弃权利 （2）当PS时，R0 投资者行权，R随P提高而相应上升 接上例，若在优先认股权有效期限内，股价涨至14.8元，则 元， 此时股价从12.4上涨到14.8元，涨幅为 ， 优先认股权理论价值从0.4涨到0.8，涨幅为 二、认股权证 证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定的期间内或特定到期日有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。 从性质上看，权证是一种期权类金融衍生品 第五节可转换债券和认股权证 （一）权证的价值 认股权证的理论价值就是认股权证出售的市场底价。 实际价值走势会随着股票市场价格与预先价格之差。 权证交易是t+0交易。具有很强的杠杆效应，使权证交易极富刺激性。 （二）权证的要素（见下一张ppt） 中集ZYP1（038006）基本资料 权证简称 中集ZYP1 上市地点 深交所 权证代码 038006 行权方式 百慕大式 标的证券简称 中集集团 行权价格（元） 8.868 标的证券代码 000039 行权比例 1:1.128 权证类型 认沽权证 行权起始日期 2007-11-19 按发行人划分的权证类型 备兑权证 行权截止日期 2007-11-23 存续期限 18月 行权简称 中集ZYP1 存续起止日期 2006-5-25 行权代码 038006 存续截止日期 2007-11-23 结算方式 证券给付 (三) 权证分类 1、按权证行权标的的资产不同分类。 股权类权证；债权类权证；其他权证 2、股权类权证按照权证发行人标的的资产来源不同，可分为 　　股本权证：上市公司发行，收购或发行新股票 备兑权证（创设权证）：证券公司发行，对流通的股票认购或者认沽。 3、按持有人的权利分类 认购权证；认售（沽）权证 4、按行权时间分类 欧式权证，在到期当日行权；美式权证，在到期前任何交易日行权；百慕大式，到期前的规定的一段时间行权。 5、按权证内在价值分类 平价权证（市价等于履约价格） ； 价内权证，价外权证根据是认购还是认售权证来区分。 本年利润-利润分配（未分配）-利润分配（分配）-利润分配（未分配） 盈余公积的提取实际上是企业当期实现的净利润向投资者分配利润的一种限制 利润分配——提取法定盈余公积；