技术经济学投资项目和评价方法.ppt

投资项目的评价方法 独立方案决策 互斥方案决策 混合方案决策 投资项目的评价方法 独立方案 一个方案的选择与否与其他方案无关 只需要通过绝对经济效果检验 NPV0 NAV0 IRRi0 互斥方案：不仅要通过绝对经济效果检验，还要通过相对经济效果检验。（不包括资源类不可再生项目） 寿命周期相等 NPV0 选择NPV最大的 NAV0 选择NAV最大的 △IRRi0选择投资额最大的 寿命周期不等 寿命周期最小公倍数法 年值法 合理分析期法 投资项目的评价方法 互斥方案的比选方法 互斥方案 作为评价对象的各方案之间存在着互不相容、互相排斥的关系，在几个方案中只能选取其中的一个。 互斥方案比选方法 净现值法：选择NPV大于零且NPV最大的方案。 互斥方案的比选方法 例：互斥方案D、E的净现金流如下表所示，基准收益率为10%，试判断应选择哪个方案？ 互斥方案的比选方法 NPVD NPVE IRRD IRRE 互斥方案的比选方法 互斥方案的比选方法 为什么不能以IRR最大为原则选择方案 企业的目标是使企业价值最大化，而不是收益率最大化。 互斥方案的比选方法 增量内部收益率(IRR) 增量投资项目的内部收益率。 -50 + 15(P/A， IRR， 5) = 0 IRR = 15.2% 互斥方案的比选方法 增量内部收益率(IRR) 决策原则 IRR≥io， 增量投资效果好，故选择投资大的项目； IRR io，增量投资效果差，故选择投资小的项目。 决策结果与净现值法相同。 投资评价方法 混合方案 现金流相关的项目 有资金限额的项目 净现值指数排序法 互斥方案组合法 资本限量决策 资本限量（Capital Rationing） 企业的资本有限，需要从众多的方案中优选一些方案进行投资，在这种情况下，企业的投资决策都是次优的。 资本限量决策方法 互斥方案组合法 决策原则：在各种可能的方案组合中选择资本总额符合资本限额，并且方案组合的净现值是最大的组合。 资本限量决策 例：某企业有三个经济可行的独立方案A、B、C。企业用于投资的资金总额为400万元。各方案的初始投资和各年的净收益以及相应的净现值如下表所示。基准折现率为12%，试选择投资方案。 资本限量决策 投资项目的评价案例分析 购置某项生产设备的选择 不同加工设备的选择 设备的租赁或购买的决策 设备更新的决策 设备的最佳经济寿命 投资开发时机的选择 投资期决策 购置某项生产设备的选择 某企业只生产和销售一种产品，单价为36元，产销可保持平衡。该企业目前年生产1500件，其成本如下：直接材料9000元，直接人工13500元，折旧8000元，其他固定成本12000元，该厂拟购置一台专业设备，购置费20000元，可用5年，无残值，用直线折旧法，根据测算该设备投入使用后，可使变动成本减少20%，是否购置这一设备？ 购置某项生产设备的选择 不考虑资金时间价值： 专业设备购置以前的税前利润=1500*（36-15）-8000-12000=11500 专业设备购置以后的税前利润=1500*（36-12）-8000-4000-12000=12000 购置后设备税前利润增加=12000-11500=500 应购置新设备。 购置某项生产设备的选择 考虑资金时间价值和所得税： 假设基准折现率为10%，所得税税率为40% 购置设备后营业现金流量增加值=税后利润增加+折旧增加 =500*（1-40%）+4000=4300 NPV=-20000+4300（A/P，10%，5） =-20000+4300*3.791=-3698.7 不应购置新设备。 不同加工设备的选择 某厂生产一种产品，可以用普通设备，专用设备或自动化设备进行加工，该设备可用10年时间，都无残值。不同类型的投资和加工数据如下： 设备投资 产品的变动加工费 普通设备 80000 12 专用设备 150000 8.5 自动化设备 250000 6.0 不同加工设备的选择 不考虑资金的时间价值： 8000+12X1=15000+8.5X1 15000+8.5X2 =25000+6X2 8000+12X3=25000+6X3 X1=2000 X2=4000 X3=2833 小于2000时用普通设备，大于2000小于4000时用专用设备，大于4000时用自动化设备。 不同加工设备的选择 成本和费用 产量 不同