金融投资管理概括.pptVIP

证券投资组合 实际上，个股之间不可能完全正相关，也不可能完全负相关，大部分股票之间的相关程度在0.5-0.7之间，所以不同的股票的投资组合可以降低风险，但又不能完全消除风险。一般而言，股票的种类越多，风险越小。 证券投资组合 2、贝他系数分析 贝他系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险，而不是公司特有的风险。 贝他系数可用直线回归方程求得： Y=α+βX+ε Y——证券收益率 X——市场平均收益率 α——与Y轴的交点 证券投资组合 β——回归线的斜率 ε——随机因素产生的剩余收益 根据X和Y的历史资料，可以求出α、β的数值 贝他系数与报酬的关系可用图表示： 假如A种股票的贝他系数等于1，则它的风险与整个市场风险相同。也就是说，市场收益率上涨1%，则A种股票的收益率也上升1%。 5-3 证券投资组合 假设B种股票等于0.5，则它的风险程度是市场风险的一半。 贝他系数可以反映各种股票不同的市场风险程度，既然，股票的特有风险可以分散掉，市场风险就成为投资注意的焦点，因此，贝他系数成为股票投资决策的重要依据。 注意：贝他系数不是某种股票的全部风险，也只是与市场风险有关的部分，另一部分α+β是与市场无关的，只是与企业本身经济活动有关的风险。 企业的特有风险可通过多角化投资分散掉，而贝他系数反映的市场风险不能被互相抵消。 证券投资组合 企业的特有风险可以通过多角化投资分散掉，而贝他系数反映的市场风险不能被相互抵消。投资组合的市场风险即贝他系数是个别股票的贝他系数的加权平均数。他反映特定投资组合的风险，即该组合的报酬率相对于整个市场组合报酬率的变异程度。 结论： 投资组合的市场风险即贝他系数是个别股票的贝他系数的加权平均数，它反映特定投资组合的报酬率相对于市场组合报酬率的变异程度。 3、有效投资组合与资本市场线 有效投资组合 资本市场线 组合市场风险的衡量 σp E（RP） E（Rm） σm M （0，R0） F 无风险与风险资产投资组合线 风险资产投资组合线 B C A AMC为有效的投资组合，FM为资本市场线 组合市场风险的衡量 资本资产定价模型（CAPM） 无风险报酬率 证券市场平均报酬率 市场平均风险报酬率 证券投资组合 例：现行国库券的收益率为12%，平均风险股票的必要收益率等于16%，则市场风险报酬率就等于4%（16%-12%）。A股票的贝他系数等于1.5，则该股票风险报酬率等于6%（4%×1.5）。该股票的预期报酬率为： R(A)=12%+1.5×（16%-12%） =18% 证券投资组合 假设该股票为固定成长股，成长率为g=0.05；预期一年后的股利为￥2，则该股票的价值为： =15.38 证券投资组合 例：假设某投资人持有100万元的3种股票，该组合中A股票为30万元、B股票为30万元、C股票为40万元，贝他系数均为1.5，则综合贝他系数为：β=30%×1.5+30%×1.5+40%×1.5=1.5 若将其中C股票出售并购买同样金额的股票D债券，其贝他系数为0.1，则： Β（ABC）=30%×1.5+30%×1.5+40%×0.1=0.94 证券投资组合 构成组合的个股的贝他系数减少，则组合的综合贝他系数降低，使组合的风险减少；反之，则风险增加。 投资人可以根此选择自己能接受的风险水平。但是，降低风险的同时，报酬率也会降低。 投资组合的预期报酬率是个别证券的加权平均的报酬率： 证券投资组合 Rn——个别证券的预期报酬率 Wn——个别证券在组合投资中投资价值的比重 N——组合中证券的种类。 假设上例中A、B、C、D四种证券报酬率分别为18%、15%、20%、13%。则两个组合的预期报酬率分别为： R（ABC）=30%×18%+30%×15%+40%×20%=17.9% R(ABD)=30%×18%+30%×15%+40%×13%=15.1% 第二节 基金投 资 第五章 金融投资管理 学习目标 学习目标： 本章主要讲授企业证券投资的目的、特点及原则。通过本章的学习，应当深入理解影响公司对外投资决策的财务因素，熟练掌握股票、债券、基金、期货投资决策的基本决策方法，能进行对外投资的可行性分析。 第一节 证券投资 证券投资 一、证券投资 要解决的主要问题是：如何达到风险和报酬的均衡 证券投资的风险：系统性风险、非系统风险 系统性风险： 价格风险 再投资风险 购买力风险 非系统风险（见教材P199） 债券投资 一、债券投资 债券投资的特点 （一）债券的价值 债券价格的确定 投资者进行债券投资，是为了在未来期间的利息收入及转让价差。 债券