对冲基金分析.pptxVIP

内 容第一部分 对冲基金简介第二部分 对冲基金投资策略第三部分 关于对冲基金的几点认识 中国对冲基金网 金融百科网 第一部分 对冲基金简介中国对冲基金网 金融百科网 对冲基金定义“Unregulated investment companies.” -SEC.共同基金与对冲基金共同基金对冲基金投资目标相对收益，基准指数绝对收益，资本保全收益主要来源市场表现管理水平和市场表现投资限制不能卖空，无杠杆可以卖空，使用杠杆管理者报酬基于资产规模资产规模及业绩表现风险管理被动风险管理主动风险管理ReturnReturn++--Equities MarketEquities Market传统投资与另类投资传统投资Traditional Investment另类投资Alternative Investment低相关性股票市场对冲基金降低组合风险债券市场货币市场私募股权提高组合回报房地产在成熟市场，另类投资是传统投资的有效补充私募股权已在国内得到迅速发展，可以预见随着金融市场发展，投资工具的丰富，对冲基金在国内前景广阔对冲基金股票和债券历史表现（01/2002—04/2010) 高风险投资？ 作为一个资产类别，对冲基金在经历数次金融危机后累计收益优于股票和债券 从风险上看，对冲基金波动性略高于债券，显著低于股票 金融危机前，对冲基金风险和债券相当，收益和股票相当 与传统资产相关性低，有效分散投资风险不同资产在主要危机发生时的表现A股组合与对冲基金从2001年至今，上证指数的年化波动率高达31%，承担巨大的风险对冲基金与A股市场的相关性很低，仅为0.38，因此在A股中加入对冲基金组合可以有效降低组合的风险组合波动率从31%降低到16%，将近一半，承担单位风险所获得收益从0.12提高到0.34最大跌幅从71%减少到50%第二部分 对冲基金投资策略对冲基金策略分类对冲基金策略相对价值事件驱动股票多空Tactical 交易转债套利高息/危机证券全球分散全球宏观固定收益套利风险套利地域/行业多空管理期货股票市场中性特殊事件高频交易资本结构套利波动率交易相对价值策略策略理念：借助公式、统计或基本面来分析各种相关金融资产（股票、可转换债券、债券等）的价值，一旦相关资产价格出现偏差，就运用买入低估资产，卖出高估资产策略来套利更多利用同一公司的不同产品进行相互对冲，如转债、期权、股票、债券、信用产品等风险特征：利用同一公司的不同产品对冲，基差很小，因此策略本身风险小，收益稳定由于价差一般很小，有些基金通过杠杆放大收益，过度使用杠杆会带来较大风险相对价值策略——转债套利可转换公司债券是一种公司债券，它赋予持有人在发债后一定时间内，有权利依约定的条件将持有的债券转换为发行公司的股票或者另外一家公司股票（交换债）。 ?????转债价格相对价值策略——转债套利交易策略。 转债价格????? 價外折價 垃圾債券價平 價內标的股票价格相对价值策略——转债套利盈亏转债多头股票空头股价上涨空头盈利多头盈利股票价格多头损失空头损失股价下跌可转债是一种Hybrid资产，包含股票、公司信用、市场利率、股票波动率等风险因素，这些共同决定了转债的价格，通过动态管理相应的风险因素，可进行套利交易转债套利：在股票价格远低于转股价格时，可转债更多体现债性，反之则体现为股性，这样使得可转债相对股价变动呈现凸性（Convexity）通过做多可转债，卖空一定数量的股票，在其他条件不变的情况下，无论股价上涨还是下跌，都能获得收益可以通过信贷违约互换（CDS），远期利率协议（FRA）对冲信用和利率风险相对价值策略——转债套利相对价值策略——转债套利相对价值策略——转债套利相对价值策略——转债套利相对价值策略——转债套利相对价值策略——转债套利相对价值策略——转债套利相对价值策略——转债套利相对价值策略——转债套利相对价值策略——转债套利相对价值策略——转债套利相对价值策略——转债套利相对价值策略——转债套利事件驱动策略策略理念：关注正在或可能会进行重组、收购、兼并、破产清算或其他特殊事件的公司，当股票价格正确反映这些事件时，就可以从中获利以基本面研究为基础，寻找价值被低估，以及具有催化剂（事件）的公司风险特征： 由于事件驱动关注由于公司事件带来的价格变化，因此一般情况下，与股票市场的相关性较低在出现金融危机时，事件驱动策略容易受到市场的影响有些基金持股过度集中或大量持有小市值股票，容易造成流动性问题事件驱动还可分为风险套利(Risk Arbitrage)，危机证券(Distressed)等事件驱动策略-风险套利风险套利（并购套利）投资于涉及兼并或收购中的双方公司。在换股并购中，风险套利者通常做多被收购公司的股票，同时做空收购公司的股票；在现金并购中，风险套利者寻求收购价格与目标公