半导体行业国产系列分析报告十一：功率半导体，新能源汽车趋势，国内企业.pdfVIP

[Table_Page] 行业专题研究|半导体 2020 年2 月9 日 证券研究报告 [Table_Title] 半导体国产替代系列十一 功率半导体受益于新能源车趋势，国内企业成长空间广阔 [Tabl e_Author] [Table_Summary] 核心观点：  功率半导体：粗电变精电，四百亿美元大市场。功率半导体属于半导体大行业中的一个重要细分领域，是电能 转换和电路控制的核心器件，主要用于电子装置中电压和频率、直流交流转换等，将外部的“粗电”转换为各功 能模块所需的“精电”。根据 IHS 数据，2018 年全球功率半导体市场规模约为391 亿美元。功率半导体可以分为 功率IC 和功率分立器件两大类，其中功率IC 包括电源管理IC、驱动IC、AC/DC 、DC/DC 等，分立器件则主 要包括二三极管、BJT、MOSFET、IGBT、晶闸管等。  新能源车带来明显增量需求，第三代半导体材料助力行业增长。相比传统燃油车，新能源车中功率半导体价值 量提升幅度明显。根据Strategy Analytics 统计数据，传统燃油汽车平均单车半导体价值量为375 美元，伴随 不同程度的电动化，48V/MHEV 上升为475 美元，FHEV/PHEV 为740 美元，BEV 为750 美元。在增加的半 导体价值量中，功率半导体占比较大。其中，FHEV/PHEV 相比传统燃油汽车，半导体用量增加365 美元，仅 功率半导体的价值量就增加300 美元，占新增半导体用量的82%。而在BEV 中，功率半导体的价值量就高达 455 美元，占BEV 所用半导体总量的61%。根据 IHS 预测，从2016 年到2023 年，汽车领域功率半导体市场 规模将从 79 亿美元增长到 136 亿美元，年复合增长率为 8%。另一方面，我们认为以SiC 和GaN 为代表的 第三代半导体材料的应用能够打开功率半导体产品性能的天花板，拓展新的应用空间，也将是行业规模增长的 另一个重要驱动力。  国产替代空间广阔，国内企业迎来加速成长机遇。从市场格局来看，全球功率半导体市场中，中国市场占比35% （ihs 数据），但无论是全球还是国内市场，海外龙头企业均占据主导地位，国产替代空间广阔。近年来在国内 企业积极追赶下，目前在一些细分领域已经出现了一些优质标的，部分程度上具备和国际龙头同台竞争的水平。  建议关注：斯达半导、华润微、扬杰科技、闻泰科技。功率半导体行业未来受益于新能源车和第三代半导体材 料的推动，具备较好的成长性。从格局来看，无论是全球市场还是中国市场，以英飞凌、德州仪器等为代表的 海外龙头厂商占据了主要份额，国内企业替代空间广阔。在当前中美贸易摩擦大背景下，我们看好国内功率半 导体企业迎来加速成长机遇。建议关注：IGBT 国内龙头斯达半导、MOSFET 国内龙头华润微、二极管国内龙 头扬杰科技、以及成功收购全球功率器件细分龙头安世半导体的闻泰科技等。  风险提示：功率半导体行业景气度不及预期，中美贸易摩擦风险等。 [Table_Report] 相关研究： 半导体国产替代系列十:长江存储与合肥长鑫吹响存储IC 国产号角，带动上游产业投资机会 2020-02-04 半导体国产替代系列九:离子注入机：四大核心装备之一，迎来国产替代机遇 2019-12-05 半导体行业:国家集成电路产业基金二期成立，回顾大基金一期投资方向