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从净资产收益率方面认识股票 净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除 以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的 效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。下式可反映出净资产收益率与各影响因素之 间的关系： 净资产收益率=净利润/平均净资产 = （息税前利润-负债×负债利息率）× （1-所得税率）/净资产 = （总资产×总资产报酬率-负债×负债利息率）/净资产 = （总资产报酬率+总资产报酬率×负债/净资产-负债利息率×负债/净资产）× （1-所得税率） =[总资产报酬率+ （总资产报酬率-负债利息率）×负债/净资产]× （1-所得税率） 观察一家上市公司连续几年的净资产收益率表现，我们会发现一个有意思的现象：上市公司 往往在刚刚上市的几年中都有不错的净资产收益率表现，但之后这个指标会明显下滑。 这是因为，当一家企业随着规模的不断扩大、净资产的不断增加，必须开拓新的产品、新的 市场并辅之以新的管理模式，以保证净利润与净资产同步增长。但这对于企业来说是一个很 大的挑战，这主要是在考验一个企业领导者对行业发展的预测、对新的利润增长点的判断以 及他的管理能力能否不断提升。 有时候，一家上市公司看上去赚钱能力还不错，主要是因为其领导者熟悉某一种产品、某一 项技术、某