第六章资本成本财务.pptVIP

第二节 资本结构 最佳的资本结构，是指企业在一定时期内，使加权平均资金成本最低、企业价值最大时的资本结构。其判断的标准有：(1)有利于最大限度地增加所有者财富，能使企业价值最大化。(2)企业加权平均资金成本最低。(3)资产保持适当的流动，并使资本结构富有弹性。其中加权平均资金成本最低是其主要标准。 一、财务杠杆原理 财务杠杆作用是指那些仅支付固定性资本成本的筹资方式(如债券、优先股、租赁等)对增加所有者(普通股持有者)收益的作用。 一、财务杠杆原理 因为在企业资本总额中有一部分仅支付固定性资本成本(如债券利息、优先股股利、租赁费等)的资本。当息税前利润增大时，在一般情况下，每一元利润所负担的固定性资本成本就相对减少，而使每一普通股分得的利润有所增加。 一、财务杠杆原理 有关项目之间的关系，如下式所示： 息税前利润-固定性资本成本-所得税=所有者收益 所有者收益÷普通股数量=普通股每股利润 一、财务杠杆原理 从上式中可以看出，由于固定性资本成本不随息税前利润的增减而变动，因此普通股每股利润的变动率总是大于息税前利润的变动率。 即当息税前利润增长时，普通股每股利润有更大的增长率。 当息税前利润下降时，普通股每股利润有更大的降低率。我们把这种作用称为财务杠杆作用。 普通股每股利润的变动率对于息税前利润的变动率的比率，能够反映这种财务杠杆作用的大小程度，称为财务杠杆系数。