湘潭大学高级财务管理1.pptVIP

在经过继续推到之后，即可推出，有负债公司的价值等于无负债公司的价值加上负债所带来的节税利益，而节税利益的多寡视TC、Ts、Td而定。 TC、Ts、Td分别为企业所得税、股票收入的个人所得税以及适用于利息收入的个人所得税。 米勒模型，进一步丰富了MM理论，使MM理论上升到了一个新的高度，再次巩固了MM定理的权威地位，也标志着MM定理走向成熟。不过，MM定理走向成熟的同时也孕育了反权威的力量，它的成熟也就注定了它的完结，逐渐的走下神坛。 四、权衡模型 权衡模型认为在负债进一步增加时，财务危机成本和债务代理成本增加，进一步抵消了节税利益。使得公司价值等于无负债公司价值加上节税利益，减去财务危机成本现值和债务代理成本现值。 权衡模型早期的代表人物有克劳斯(A.Kraus)李曾伯格(R.H.Litzenberger)斯科特(J.H.Scott,Jr)和金(E.H.Kim)以及罗比切克(A.A.Robichek)和梅耶斯(Myers,S.C)。 早先的权衡模型引申自Franco ModiglinaniMerton H.Miller1966年的修正模型。权衡模型把Franco ModiglinaniMerton H.Miller定理看成是完全和完美市场条件下才能成立的理论，同时又认为现实生活时 不完全的，也是不完美的。其中税收制度和破产制度就是市场不完全和不完美的两种表现。 权衡模型相当