第6章有效市场理论.pptVIP

第六章 有效市场假说;马克维茨均值－方差模型 CAPM APT模型 B－S期权定价模型 这些现代金融学最主要的模型，都是基于人是理性的、市场是有效的而进行的研究 EMH是现代资本市场理论的重要基石、现代金融学的根基;什么样的市场才是有效的？市场有效性程度的划分及其相应特征是什么？这就是有效市场假说（effective market hypothesis）要回答的核心问题。 EMH既是现代微观金融学的又一理论支柱，又是判断资本市场效率的理论依据，并决定着实际投资中的投资策略与方法。;一、有效市场理论（EMH）;??EMH成立，当影响资产价格的信息公布时，价格应快速、正确地反应，将信息融入价格 “快速”：那些接受信息迟的人不能从中获利 “正确”意味着对信息反映的平均价格调整是准确的，不会反应过度或反应不足 ;有效和非有效市场中价格对新信息的反应;结论;（二）价格的随机游走;Fama是有效市场理论的集大成者，他为该理论的最终形成和完善作出了卓越贡献 1970年Fama关于EMH的一篇经典论文《有效资本市场：理论和实证研究回顾》，不仅对过去有关EMH的研究作了系统总结，还提出了研究EMH的一个完整的理论框架 之后，EMH蓬勃发展，其内涵不断加深、外延不断扩大，最终成为现代金融经济学的支柱理论之一; 三、有效市场的分类;