对外长期投资决策.pptxVIP

教学目标与要求：掌握对外直接投资的程序、股票投资收益率的计算、债券投资到期收益率的计算；熟练掌握证券投资组合理论、资本资产定价模型（资本市场线、证券市场线），了解套利定价理论。本章重点难点：重点：股票投资收益率、债券投资到期收益率、双证券投资组合的风险与收益衡量；资本市场线、证券市场线。难点：N个证券的风险与收益衡量，协方差的计算，套利定价理论。第八章 对外长期投资决策第一节 对外投资的特点与原则第二节 对外直接投资第三节 对外证券投资第四节 证券投资组合第五节 资本资产定价模型第六节 套利定价理论第一节 对外投资的特点与原则第一节 对外投资的特点与原则对外投资的目的对外投资的特点对外投资的原则一、对外投资的目的扩大生产优化资源配置、提高资产利用率分散资金投向、降低经营风险扩大市场占有率、稳定客户的关系增强资产流动性、改善企业偿债能力二、对外投资的特点投资对象多样化投资的收益与风险差别较大投资的变现能力差别较大投资回收方式差别较大三、对外投资的原则效益性原则分散风险原则整体性原则第二节 对外直接投资第二节 对外直接投资对外直接投资的方式对外直接投资的价值确定对外直接投资的收回一、对外直接投资应考虑的因素企业当前的财务状况企业整体的经营目标投资对象的收益与风险二、对外直接投资的方式合资经营合作经营并购控股三、对外直接投资的价值确定对外直接投资的出资形式货币出资非货币出资（有形资产、无形资产）对外直接投资的价值确定账面净值法重置成本法市场价格类比法四、对外直接投资的收回收回时间收回方式收回的其他问题第三节 对外证券投资第三节 对外证券投资债券投资股票投资基金投资一、债券投资（一）债券投资的目的获取投资收益降低现金短缺的风险满足未来的投资需求组成证券投资组合，降低投资风险一、债券投资（二）债券投资的特点投资期限明确投资收益稳定投资风险较低投资者的权利较小一、债券投资（三）债券投资的成本分析1、成本的内容：买价、交易费用2、成本的计算佣金：1‰ 过户费： 1‰ 印花税： 1‰ 买价：债券的内在价值业务类别 费用项目 费用标准 开户A 股个人开户费40 元 / 户机构开户费400 元 / 户基金开户费5 元 / 户交易A 股佣金不超过成交金额的 0.3% ，起点 5 元过户费成交面额的 0.1 % ，起点 1 元（大宗交易专场的过户费费率是正常标准的10%，优惠期至2009年12月31日结束）印花税成交金额的 0.1%(出让方单边缴纳)证券投资基金（封闭式基金、 ETF ）佣金不超过成交金额的 0.3% ，起点 5 元权证佣金不超过成交金额的 0.3% ，起点 5 元债券 ( 国债、企业债、可转换公司债券、分离交易的可转换公司债券、公司债、专项资产管理计划等 )佣金不超过成交金额的 0.02% ，起点 1 元上海证券交易所交易费用收费项目收费标的收费标准佣金A股不得高于成交金额的0.3%，也不得低于代收的证券交易监管费和证券交易经手费，起点5元B股基金权证证券交易经手费A股按成交额双边收取0.1475‰B股按成交额双边收取0.301‰基金按成交额双边收取0.0975‰权证按成交额双边收取0.045‰证券交易印花税A股对出让方按成交金额的1‰征收，B股对受让方不再征税。深圳证券交易所交易费用一、债券投资（四）债券投资的收益分析1、债券的内在价值V=I×(P/A,K,n)+MV×(P/F,K,n) 决策方法：将内在价值与买价比较，如果内在价值≥买价，可以投资。内在价值是投资者可以接受的最高价格［例］WM公司拟于2000年2月1日购买一张5年期面值为1000元的债券，其票面利率为5%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于到期日一次还本。同期市场利率为6%，债券的市价为940元，应否购买该债券。V=50×（P/A，6%，5）+1000×（P/F，6%，5） =50×4.2124+1000×0.7473 =210.62+747.30 =957.92(元) 由于债券的价值大于市价,购买此债券是合算的。它可获得大于5%的收益。一、债券投资（四）债券投资的收益分析2、债券的到期收益率购进价格=每年利息×年金现值系数+面值×复利现值系数P＝I(P/A,K,n)＋MV(P/F,K,n) 近似公式计算法决策方法：将到期收益率与投资者要求的必要报酬率比较，如果到期收益率大于投资者要求的必要报酬率，可以投资[例3]企业投资1085元购买了一张面值1000元，票面利率为10%，3年期，一年付息一次的债券，若企业一直持有该债券至到期，则其到期收益率可通过下式计算：1085＝1000×10%×（P/A,K,3）＋1000×（P/F,K,3）当K=7%时，上式＝-6.6, K=6%时，上式＝22.3用内插法 ：K＝6.77%不考虑资金时间价值：