公司治理所有权结构与公司理财.pptVIP

;公司治理：一个热点问题;什么是公司治理？;以股东利益为核心的公司治理;以利益相关者为核心的公司治理;英国董事协会：《董事会标准：改善你的董事会效果》 ;麦克尔·詹森教授 ;卡普兰教授 ;公司治理研究：法律、管理、金融;公司治理的定义——OECD;公司治理的主要目标之一就是要明确公 司各利益相关者的权利与责任，说明决策公司事务应遵循的规则和程序，并最终实现利益相关者价值最大化。 OCED理事会认为，良好的公司治理应该能够激励公司有效的利用资源并提供良好的激励使得公司的目标得以实施，从其内容框架来看，就是要保护股东及其他利益相关者的利益。也就是所谓的企业价值最大化。 ;“公司治理结构是一套制度安排，用来支配若干在企业中有重大利害关系的团体，包括投资者、经理、工人之间的关系，并从这种制度中实现各自的经济利益。公司治理结构应包括：如何配置和行使控制权；如何监督和评价董事会、经理人员和职工；如何设计和实施激励机制。” ——钱颖一，美国斯坦福大学教授，《转轨经济中的公司治理结构》，中国经济出版社，1995年。 ;良好的公司治理结构的要素;公司治理实证研究——郎咸平; 通过对东亚九国（香港地区、印度尼西亚、日本、韩国、马来西亚、菲律宾、新加坡、台湾地区、泰国）中2980家公司的所有权和控制权的分离情况进行调查，郎咸平在其文章中指出： 在东亚国家的企业中，家族控股是常态（日本除外），而且家族利用金字塔结构和交叉持股使所有权和控制权分离。也就是说，东亚家族利用较少股权控制了相当多的公司，而且所有权与控制权的分离也给了家族剥削中小股民的机会。 ;郎咸平的重要结论;La Porta et al.：控制权;Gugler与Yurtoglu（2003）;股权结构的种类;股权制衡与管理质量;股权过度分散不利于管理的优化;Demsetz和Lehn（1985）影响股权结构的因素 ;Morck,Shleifer和Vishny(1988) ;McConnell和Servaes(1990) ;Myeong和HyeonCho（1998） ;股权结构与公司绩效无关观点;公司治理与理财目标;郎咸平;代理冲突与理财目标;代理冲突与代理成本;管理者行为与公司价值最大化;公司治理的两个极端;玛丽·奥沙利文;???国国有企业代理问题;我国企业中，存在严重的“内部人控制”问题，主要原因就在于出资者财务约束弱化。 董事会对经理人的任命往往由政府职能来代替，从而淡化了经理人员的责任感和风险意识。 董事长和总经理的权责混淆交叉，导致董事会对于总经理的约束软化。 ;与公司治理紧密相关的理财问题;迈克尔．詹森与凯文．墨菲（1990）;补偿计划之股票期权;1998年美国公司高层管理人员薪酬;美国公司的股票期权制度;整体薪酬图;《财富》杂志对世界前100名上市公司的调查;受限股票;限制期 一次付清是最普遍的：平均为4年 可延长等候期的受限股：2–5年 在股票受限期内仍享有股利 死亡/丧失劳动能力/退休 - 全部按等候期规定进行 其它原因 - 全部没收 ;主要趋势;更多的公司提供多种长期激励计划 ——方案数量按销售规模而定: 将股票期权奖励与以绩效为基础的奖励或限制股票奖励相结合是最佳的组合方式;股权稀释问题 股票期权和其他以股票为基础的薪酬计划的广泛应用导致股权稀释度的增加 10%–12%的 “剩余股票率*”如今已十分普遍 很多公司采用20%的“剩余股票率”的做法 董事会对稀释问题提出质疑：到底需要多少才能灌输股东价值导向？ 管理层试图用股票占有层次来阐述具有竞争性的工资需求;公司理财与公司治理;公司治理作为公司理财的内部微观环境, 对公 司理财活动的影响无疑是深刻而全面的。 1、通过对公司财务目标的影响进而影响公司理财。 2、通过对公司管理层及其构成的影响进而影响公司理财。 3、通过资本结构传导对公司理财的影响。 ;结 论;此课件下载可自行编辑修改，供参考！ 感谢您的支持，我们努力做得更好！