因素模型与套利定价模型.pptxVIP

第一节 指数模型一、因素模型的产生 1、资本资产定价模型（CAPM）在实际应用的两大问题： （1）要计算风险市场组合，计算量非常巨大。 （2）证券市场线实际上只考虑了风险市场组合的预期回报率对证券或证券组合的期望收益率的影响，即把市场风险（系统风险）全部集中地表现在一个因素中，并没有将影响证券收益的宏观经济变量（如国民收入、利率、通货膨胀率、能源价格等）考虑在内。因素模型 （Factor model）定义：因素模型是一种假设证券的回报率只与不同的因素波动（相对数）或者指标的运动有关的经济模型。因素模型是APT的基础，其目的是找出这些因素并确认证券收益率对这些因素变动的敏感度。依据因素的数量，可以分为单因素模型和多因素模型。2、因素模型的提出 1961年，夏普(William Sharpe)写出博士论文，提出单因素模型。 单因素模型的两个基本假设： （1）证券的风险分为系统风险和非系统风险，因素对非系统风险不产生影响。 （2）一个证券的非系统风险对其它证券的非系统风险不产生影响，两种证券的回报率仅仅通过因素的共同反应而相关联。二、单因素模型1、什么是单因素模型？ 单因素模型把经济系统中的所有相关因素作为一个总的宏观经济指标，假设它对整个证券市场产生影响，并进一步假设其余的不确定性是公司所特有的。 单因素模型一般形式： 单因素模型中证券收益的三大基本构成因素； 例1：设证券回报仅仅与