宏观经济与市场趋势.pptx

目录 一、为什么需要宏观经济分析 二、宏观经济分析的框架 三、宏观经济分析的困惑 四、宏观经济分析的几点体会 ;为什么需要宏观经济分析 ——从股票价格的决定说起 商品价格决定于供给和需求的均衡 股票的供给和需求曲线重合，无法剪出一个均衡价格 股票价格决定于基于预期下的风险和收益的均衡。 金融是为实体经济的服务的，投资金融，就是投资对应的实体经济，对股票价格的预期取决于对宏观经济的预期。 ; 宏观经济分析的框架 三类指标: 增长指标 价格指标 就业指标 两类政策: 货币政策 财政政策 ; 增长指标 总量指标: GDP增长率(八、九不离十） 结构指标：投资（固定资产投资增长率） 消费（社会商品零售额增长率） 进出口（进口增长率、出口增长率） ; ; 价格指标 消费品价格：CPI（3~5%） 投资品价格：PPI（4~6%） 资产价格： 股价和房价 ; ; ; 就业指标 失业率：3~5%，高于5%影响社会稳定，低于 3%会出现劳动力供给不足，影响企业经营。 ; 指标分析的目标 评判现在、预测未来，需要综合判断、动态分 析，在经济周期中找到现在的位置。 ; ; 货币政策 三大工具：存款准备金率、利率、公开市场操作。 宽松的货币政策预期有利于股票市场向上，紧缩的货币 政策则相反。 ; 财政政策 政府支出和税收政策，我国主要表现为政府投资 积极的财政政策预期有利于股票市场向上，紧缩的财政 政策则相反。 ; 货币政策和财政政策的配合 双紧（中国1993~1996） 双松（中国1997~2002） 紧财政加松货币（美国1993~2000） 紧货币加松财政（中国2003~2004，现在） （无法做到，最后演变为双松） ; 宏观经济分析的困惑 矛盾性：指标测市与政策测市可能存在的矛盾， 源于政策的逆周期调控。 模糊性：一方面，另一方面； 杜鲁门总统需要寻找独臂经济学家 滞后性： 指标提示滞后 ; 市场趋势判断的几点体会 （一）在更长的时间框架下把握中国经济发展的逻辑 （二）重视对利率的跟踪分析 （三）强调宏观经济分析的逻辑预见性 （四）从众多复杂矛盾的影响因素中抽象出结论性判断 （五）当前经济形势和市场趋势