金融工程学--(第一章).pptVIP

(a) 证券B的合理价格为多少？ (b) 如果证券B的价格为111元，是否存在套利机会？如果有，如何套利？ （5）无套利定价原理的一般理论 Arrow-Debreu模型 假设市场中有N种证券s_1，s_2，…，s_N。投资者一开始持有这些证券的组合，而后在持有期结束后获得这些组合的损益。假设仅有两个投资时刻，开始时刻0和结束时刻1。第i种证券在初始时刻0的价格为p_i，则N种证券的价格向量P=(p_1,p_2,…,p_N)^T 它们在未来时刻1的损益有M种可能状态，第i种证券在第j种状态下的损益为d_{ij}，则这些证券的损益矩阵为D=(d_{ij})，i=1~N，j=1~M。证券组合用向量Y表示： Y=(y_1,y_2,…,y_N) 假设市场是无摩擦的，即不考虑交易费用和税收等。投资者可拥有任意单位的证券。 无套利组合等价定理： 市场不存在套利组合的等价条件是：存在一个正向量X=(x_1,x_2,…,x_M)^T，使得 P=D*X 注：X称为状态价格。 推理：如果市场不存在套利组合，而且假设无风险利率为r，则存在一个概率测度使得任意一个资产的价格等于其未来可能损益的期望值以无风险利率贴现的贴现值。 练习：假设市场的未来损益只有两种状态，而且只存在两种资产，一种是无风险借贷，其借贷利率为r，另一种